Регулирование финансового рынка в Германии

 Финансовый рынок оказал глубокое негативное влияние на доверие граждан к финансовым институтам и потому впредь нуждается в государственном регулировании.

Для федерального правительства Германии совершенно ясно: финансовые рынки снова нуждаются в жестких рамках для их поведения. Кризис был также результатом повсеместной конкуренции дерегулирования  (ослабления или даже отсутствия регулирования) финансовых рынков. Урок кризиса: примат политики должен вновь преобладать. Провозглашаемой целью правительств, прежде всего из индустриальных и развивающихся стран с крупными финансовыми центрами, должно стать мнение, что в будущем не может быть актера, финансового продукта и рынка без регулирования. Путеводная нить федерального правительства – социальная рыночная экономика. Она образует фундамент при разработке всеобъемлющей концепции регулирования финансового рынка.     

Многое сделано – но многое еще предстоит сделать

Сегодня все соглашаются, что слишком медленно продвигается дело с реформами. Многочисленные разрозненные меры и политические действия лишь затрудняют их осуществление: что может отдельное государство сделать в одиночку? Какое же регулирование должно быть осуществлено на международном уровне и повсеместно действовать?  Очевидно, что проблемы глобальных финансовых рынков могут быть разрешены только с помощью согласованных мер, и притом с привлечением политических процессов частично международного плана. Здесь мы стоим на правильном пути, и потому многое уже было достигнуто. То, что было осуществлено на общеевропейском уровне и в самой Германии, даже в сравнении с реформой финансового рынка в США (на что было обращено внимание в средствах массовой информации), выглядит гораздо эффективнее.

Предлагаемые меры федерального правительства

- Прозрачные рейтинговые агентства. Процессы оценки (банковской деятельности и действий финансового рынка) должны быть более прозрачными, чтобы избежать в будущем конфликта интересов внутри рейтинговых агентств. Для этого федеральное правительство подготовило закон об осуществлении директивы ЕС о рейтинговых агентствах, который создает все необходимые условия для обеспечения прозрачности оценки.

- Рамки для системы вознаграждения. Политика предоставления вознаграждений менеджерам банков и страховых компаний не может создавать опасность для стабильности этих финансовых институтов и финансовой системы в целом. Эксцессы с окладами увеличили риски в этих институтах, поэтому им сейчас поставили существенные ограничения. (Однако в прошлом году топ-менеджеры инвестиционного банка Hypo Real Estate, убытки которого составили в 2009 году 2,2 млрд евро, получили за этот год бонусы на общую сумму 25 млн евро, при этом некоторые сотрудники банка получили выплаты в размере более одного миллиона евро, несмотря на то что доходы руководства были официально ограничены 500 тыс. евро.) Впредь банки и страховые компании обязаны ввести у себя соразмерные, прозрачные и направленные на долговременное безубыточное развитие их деятельности системы вознаграждения. Кроме того, наблюдательные советы банков уполномочиваются запрещать в определенных случаях выплату соответствующих составных частей вознаграждения.  

- Запрет так называемых «пустых продаж» (Leerverkäufen) ценных бумаг. Немецкий законодатель весной текущего года доказал, что он также дееспособен в краткосрочном плане: он запретил внутри страны «непокрытые пустые продажи» акций и государственных облигаций зоны евро. («Пустая продажа» – это когда кто-то продает на бирже ценные бумаги, которые ему пока не принадлежат. Такой продавец надеется позже купить заранее проданное их владельцем дешевле и нажиться на разнице. Если такой продавец сначала одолжил продаваемые бумаги на стороне, то продажа называется «покрытой» – ведь у продавца бумаги есть, пусть и не свои. А если у продавца вообще не было бумаг в момент продажи, даже одолженных, то продажу называют непокрытой, т.е. «пустой». Однако действенность этого запрета весьма сомнительна: ведь те же самые бумаги по-прежнему можно «впустую» и без «покрытия» продать в других странах еврозоны и вне ее.) Кроме того, федеральное ведомство по надзору за финансовыми услугами (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht, BaFin) получило новые права запрещать в кризисных ситуациях дальнейшие сделки с дополнительными финансовыми инструментами (или с дополнительными процентами). Тем самым Германия намеренно создает трудности в отношении опасных финансовых продуктов, которые могут вызвать рыночные отклонения или усилить на международном уровне так называемого «наездника».

- Регулирование  гарантирования. Германия также хочет послужить в качестве примера при регулировании гарантирования. Речь идет о том, что банк может только тогда инвестировать в гарантирование, когда предприятие, которое нуждается в этой трансакции, само, по крайней мере, сможет оплатить 10% гарантированных рисков. Это участие предприятия в возмещении возможных убытков предназначено для ответственного отношения к предполагаемым рискам от сделок с гарантированием. При этом федеральное правительство надеется, что и другие государства на европейском пространстве последуют его примеру и примут эту ставку участия предприятия в гарантировании рисков на уровне от 5 до 10%. 

- Четкая процедура санирования (финансового оздоровления) и банкротства. Федеральное правительство предложило проект закона о введении особой процедуры реорганизации, а также необходимых для этого правовых инструментов надзора и контроля за реструктуризацией и упорядоченной ликвидацией банков. Согласно этому закону наблюдательный совет банка получает более сильное право вмешательства, если банк оказывается в кризисной ситуации. Области сделок банков, являющихся системообразующими, то есть важных для обеспечения жизнеспособности всей финансовой системы и потому оказывающих сильное воздействие на ее стабильность, должны впредь передаваться так называемому переходному банку. Для стабилизации финансового рынка создается фонд реструктуризации (или антикризисного страхования) с необходимыми средствами финансирования соответствующих мер. Задача этого фонда будет состоять в том, чтобы впредь брать на себя поддержку или даже полное финансовое спасение пошатнувшихся системообразующих банков. При этом планируется собирать в год от 1 до 1,2 млрд евро.

- Особые сборы с немецких банков. Фонд реструктуризации должен накапливаться за счет взносов кредитных институтов. Для этого все они должны выплачивать в Германии особый сбор. Этот фонд должен, прежде всего, обеспечить регулирующее воздействие для уменьшения системных рисков. Фонд управляет своими средствами и использует их при возникновении угрожающего положения в отдельных банках. 

- Усиленная защита вкладчиков. В 2010 году федеральное правительство предложило проект закона, который лучше защитит вкладчиков и позволит сделать рынок капиталов более функционально дееспособным. Кроме того, этот закон должен воспрепятствовать тому, чтобы предприятия осуществляли инородные (и невыгодные) для себя перенятия. Консультант вкладчиков должен впредь доказать наличие у него соответствующей квалификации и зарегистрироваться в специальном реестре. В области «серого» рынка впредь должны действовать более строгие требования к содержанию финансовых сделок и осуществляться контроль проспектов продажи ценных бумаг и других финансовых продуктов.

- Надежные для будущего открытые фонды недвижимости. Часто дискутируемая часть упомянутого выше проекта закона – это открытые фонды недвижимости, которые в прошедших годах слишком часто оказывались в кризисной ситуации и были потому ликвидированы. Цель федерального правительства – обеспечить на будущее надежность немецкого продукта капиталовложений в различные фонды недвижимости.  

www.bundesfinanzministerium.de

Foto: Emilian Robert Vicol, flickr