БИРЖА. Как делать деньги, не отходя от письменного стола

EXRUS-проекты / Архив проектов / Брошюры о Германии
FlippingBook: Pages
[-]

Thema
[-]
Доктор М.Рабинович  

"...На бирже я сделал свое состояние. Начав с 3000 собственных денег, через два года я набрал первый миллион", - пишет Вернер Зайферт, президент Deutsche Borse AG.  

   А может ли стать миллионером в Германии человек, приехавший из "совка" без туго набитого кошелька, без связей с криминальным миром, без надежды получить хорошо оплачиваемую работу или открыть свое многообещающее дело, короче - обыкновенный беженец или переселенец?

   После прочтения этой брошюры читатель сам сможет ответить на такой вопрос, причем как положительно, так и отрицательно, в зависимости от склада своего ума, характера, энергии и т.д. и т.п. Автор же излагает свой взгляд на эту проблему, подкрепляя его описанием одного биржевого эксперимента, начатого в 1997 г. и успешно продолжающегося.

   Попутно читатель познакомится с элементарными понятиями и правилами биржевых операций с опционами - одним из интереснейших и важнейших биржевых инструментов.

 

Вместо предисловия

 

   Проблема трудоустройства приезжающих в Германию специалистов из СНГ - одно из самых больных мест нашей здешней жизни и одна из самых животрепещущих тем  всей русскоязычной прессы. Автор этой брошюры после окончания языковых курсов, как и большинство его коллег - специалистов с высшим образованием, которым далеко за 40, потратил много сил и времени в попытках куда-то пристроиться хотя бы близко к специальности. Довольно быстро стало ясно, что эта проблема -  из области "нерешаемых" традиционными средствами. Выход из этой безнадежной ситуации виделся только один: нужно самому создать себе рабочее место, иными словами, организовать собственное "дело". Но как это можно сделать, не обладая никаким начальным капиталом, не владея немецким языком даже на весьма среднем уровне, живя в небольшом городе с малым числом соотечественников, не имея, наконец, среди коренных жителей никаких "связей", которые в Германии играют даже большую роль, чем на нашей Родине? Было перепробовано много идей, но ничего реального найти не удавалось. Задача казалась неразрешимой. А между тем, ее решение находилось совсем рядом. Нужно было только обратить внимание на некоторые страницы телевизионного видеотекста: котировки ценных бумаг на бирже!

   Автор не был специалистом по финансам и его представление о бирже, основанное на "советском" опыте, соответствовало ее состоянию где-то на рубеже середины века. Он и понятия не имел о том, что можно заниматься биржевыми операциями, не выходя из дома. Справедливости ради нужно сказать, что эта возможность появилась в Германии сравнительно недавно - в начале 90-х годов. Кроме того, он полагал, что без солидного счета в банке соваться на биржу бессмысленно.

    Уже первое поверхностное знакомство с предметом убедило автора в том, что перед ним возник ШАНС, дающий надежду на решение проблемы создания собственного дела "на ровном месте" - все, что для этого нужно, это: телевизор с видеотекстом и кабельным каналом или "тарелкой"; телефон; весьма скромные знания языка, позволяющие объясняться по телефону со служащими банка; и, что самое главное, бездна свободного времени, энтузиазма и трудолюбия. Было бы непростительно не попытаться использовать этот шанс, и автор приступил к "штурму" проблемы.

 

1. Биржевые операции.

 

   Если вы более или менее регулярно смотрите информационные передачи немецкого телевидения, то, несомненно, видели не раз репортажи непосредственно с главной немецкой фондовой биржи - франкфуртской, а также с других крупнейших мировых бирж (Нью-Йорк, Токио и др.). На некоторых телепрограммах такие передачи идут непрерывно, например, на канале NTV.

   На бирже совершаются сделки ( покупки и продажи) с биржевыми продуктами: различными ценными бумагами, в том числе акциями, облигациями и опционами.

   Сущность и основной принцип биржевой деятельности, осуществляемой с целью получения прибыли, заключается в том, что вы стараетесь сегодня купить биржевой продукт по возможно более низкой цене с тем, чтобы через некоторое  время продать его по возможно более высокой цене. Разница и составляет вашу прибыль.

   Биржевая деятельность может быть основана на двух принципиально различных подходах, которые можно назвать долгосрочным и краткосрочным.

Курсы биржевых продуктов, или базисинструментов (БИ), совершают  колебания двух типов - глобальные и локальные. Например, курс доллара по отношению к немецкой марке в 1996 г. поднялся от 1,435 (январь) до 1,55 (май), затем упал до 1,47 (август) и снова поднялся в декабре до 1,56 марки за один доллар. Это - глобальные колебания.

   В то же время практически каждый день происходили локальные изменения курса. Например, с января по апрель 1966 г. курс доллара возрастал до 1,49  и падал до 1,445, причем и в этом промежутке были многочисленные мелкие колебания. Такие изменения можно назвать локальными.

   При долгосрочных биржевых операциях используются глобальные колебания курса БИ. В нашем примере вы могли купить  доллар в начале января, а в мае продать его, получив прибыль за счет возросшего курса.

   Преимуществом такой долгосрочной стратегии является сравнительно небольшой риск потери капитала, если вы правильно угадали долгосрочную тенденцию развития курса БИ, а также минимальные затраты времени на отслеживание информации о поведении курса. Недостатком является связывание вашего капитала на сравнительно большой срок, т.е. в конечном счете значительный проигрыш в доходе. Кроме того, если вы ошиблись в определении тенденции развития курса БИ, вам грозит ощутимый убыток.

   При краткосрочных биржевых операциях, называемых обычно "спекуляциями" ( этот термин имеет на западе совершенно другой смысл, чем в бывшем СССР, и означает вполне достойный род деятельности), используются колебания курса БИ, происходящие ежедневно и даже в течении одного дня. Каждая такая операция может дать, как правило, сравнительно небольшую прибыль (как и убыток), но общая прибыль на достаточно большом интервале времени оказывается значительно выше, чем при долгосрочных операциях, прежде всего за счет гораздо большего числа самих операций.

   Непосредственно операции на бирже ("на паркете") осуществляют биржевые маклеры, которые выполняют распоряжения своих клиентов: банков, фирм, инвестиционных фондов, частных лиц - крупных и мелких вкладчиков. Крупные вкладчики могут иметь своего маклера, с которым общаются непосредственно, мелкие же, а их большинство, передают свои распоряжения обычно через банк, в котором они открывают специальный счет для биржевых операций (Discount Brokerage).

   Распоряжения биржевому маклеру имеют стандартный характер: покупать (продавать) данный вид БИ по курсу, не превышающему определенной величины ( не менее заданной величины). Они могут иметь силу либо в течение текущего биржевого дня (Tagesgultig), либо в течение текущего месяца (Ultimo). За свою деятельность маклер получает гонорар в размере около 0,1% от суммы сделки. Значительно больший процент получает банк, через который ведутся операции (в среднем от 0,2% до 0,6% ), причем с увеличением суммы сделки процент уменьшается. Например, при сделке до 20 000 (здесь и в дальнейшем все платежи приведены в немецких марках) банк берет 0,49%, а при сделке более 100 000 - 0,22%. Но еще больший процент от сделки, как правило, получает эмитент ценной бумаги, т.е. финансовый институт, выпускающий данную ценную бумагу (обычно это какой-нибудь крупный банк, например, Citibank, Commerzbank). Эта величина изменяется для разных эмитентов и типов ценных бумаг в очень больших пределах: от долей процента до десятков процентов. Но несмотря на значительные отчисления биржевые операции с ценными бумагами (а также с другими биржевыми продуктами: драгоценными металлами, сырьем и т.п.) приносят достаточно большой, а иногда и огромный доход тем вкладчикам, которые постигли науку биржевой деятельности. В качестве классического примера можно привести две фамилии: Андрэ Костолани и Джорж Сорос. Костолани считается патриархом, гуру биржи. Он начал свою карьеру еще до Великой Депрессии 1930 г. (на которой, кстати, очень сильно разбогател). Он написал ряд очень интересных и поучительных книг о биржевой деятельности и до сих пор иногда выступал по телевидению вплоть до своей смерти в 1999 г. Джорж Сорос считается одним из крупнейших и выдающихся современных экономистов и мастеров биржевых операций. Возглавляемый им инвестиционный фонд увеличил свой капитал за 25 лет с нескольких миллионов долларов до 10 миллиардов, т.е. более чем в 1000раз; его чистая прибыль, например, в 1992 году составила 68,6%. Собственный капитал Сороса оценивается примерно в 5 миллиардов долларов.

   В этих, как и во многих других не столь выдающихся примерах, очень большую роль играла величина начального капитала, которая была весьма велика. Подавляющее большинство мелких вкладчиков, имеющих начальный капитал в пределах от нескольких тысяч до сотни тысяч марок, ставят перед собой более скромную задачу: получить с помощью биржевых операций больший доход, чем при хранении денег в банке под твердый процент, который в среднем для небольших вкладов составляет не более 4% в год. Примерно на такую же прибыль вы можете рассчитывать, покупая государственные облигации, число типов которых довольно велико. Очень важно подчеркнуть, что, храня деньги в банке или в виде облигаций, вы не рискуете потерять свой капитал (при условии, что выбран достаточно солидный банк).

   При любой форме участия в биржевых операциях вы обязательно сталкиваетесь с тем или иным риском потери некоторой (иногда весьма большой) части своего капитала. Поэтому людям, принципиально не склонным к риску в денежных делах, лучше держаться подальше от биржи.

   Однако статистические данные показывают, что в Германии стремительно растет число лиц, которые в той или иной форме участвуют в биржевых операциях. Сейчас оно составляет несколько миллионов!

   Имеются два принципиально различных пути участия в биржевой деятельности: пассивный и активный.

   Первый путь - вложить свои средства в один из несметного множества инвестиционных фондов, которые участвуют в биржевых операциях в качестве крупных вкладчиков. Условия, которые предлагает большинство этих фондов своим клиентам, на первый взгляд представляются заманчивыми: от 15% до 20% ожидаемой прибыли в год с банковской гарантией возврата исходного капитала по истечении определенного срока (порядка нескольких лет). Недостатки такого вложения средств: ваши средства связываются на достаточно длительный срок, а если вы хотите их забрать раньше, то можете понести убытки; в отдельные годы прибыль инвестиционного фонда может быть очень малой; вы платите единовременный взнос, который не возвращается и т.д. Вы можете, однако, покупать сертификаты инвестиционных фондов, которые имеют рыночный курс и которые можно продать по этому курсу в любой момент. Но в этом случае вы практически вынуждены заниматься биржевыми операциями самостоятельно.

Это - второй, активный путь биржевой деятельности. Чаще всего вы имеете дело с акциями, которые вы можете покупать и продавать через какой-нибудь банк. Какую же прибыль можно ожидать в среднем при условии, что не будет сделано крупных ошибок?

 

2. Пример биржевых операций с акциями.

 

   Предположим, что в конце июня 1997 г. у вас было 5000, которые вы захотели вложить в акции сроком на полгода для получения прибыли. Для этой цели вы выбрали акции химического концерна Bayer. Цена одной акции 1 июля была около 70,3. На имевшуюся у вас сумму вы смогли купить 70 акций. К 1 августа цена одной акции (постепенно, с временными падениями) поднялась до 79,12, а затем стала падать. Вы продали свои акции по цене 78,5, получив при этом прибыль около 550 (здесь и в дальнейшем мы учитываем накладные расходы). В течение августа курс совершал частые колебания, при которых покупка не имела большого смысла. Наконец, в середине сентября курс упал до 65 и начал расти, так что 18 сентября вы решили купить на всю имевшуюся сумму 80 акций по цене 66,7 (т.е. на сумму около 5400). К 8 октября курс вырос до 75 за акцию, и вы их продали (правильно угадав момент продажи, так как на следующий день курс быстро пошел вниз). В результате у вас образовалась сумма порядка 6000. К середине ноября курс упал до 60, затем начал расти, и вы 17 ноября купили  95  акций по цене 62,3 на всю сумму в 6000. Теперь курс рос медленно, совершая небольшие колебания, и 9 декабря, когда курс снова начал падать, вы продали свои акции по цене 66,35, получив в итоге около 6300. К концу декабря курс начал расти от 61, и 23 декабря вы решили снова купить 100 акций по цене 63. Наконец, 5 января 1998 курс дошел до 67,9,а 6 января вы продали ваши акции по 67,8 за штуку, получив в итоге 6700. Итак, ваша прибыль за полгода составила примерно 1700, или 34%.

   В этом примере мы с вами действовали почти оптимальным образом. В реальных условиях вам едва ли удалось бы достичь большего, но зато прибыль могла бы быть значительно меньше, если бы вы действовали менее удачно. Например, если бы с самого начала курс акций пошел не вверх, как ожидалось, а вниз! С другой стороны, в вашей деятельности было несколько перерывов (1,5 месяца в августе - сентябре и около месяца в ноябре - декабре). Их можно было попытаться использовать для операций с другими акциями, курсы которых в эти периоды росли. Однако нужно иметь в виду, что курсы большинства акций одной и той же страны ведут себя качественно в основном одинаково, т.е. растут или убывают примерно в одни и те же периоды. Так что значительно улучшить полученный результат таким путем было бы трудно. Однако, если бы вы с самого начала взяли за основу акции Commerzbank, то, действуя аналогично, могли бы получить за этот период около 70% прибыли, а с акциями Lufthansa - не более 25%. Все три концерна относятся к числу 30 наиболее надежных немецких предприятий (входят в Deutsche Aktien Index - DAX), и заранее предвидеть, чьи акции окажутся более выгодными, практически невозможно. Заметим также, что выбранный нами период почти точно совпал с периодом мирового финансового кризиса, наиболее крупного за последние 10 лет. Если бы вы начали играть в первой половине 1997 года, то результат, возможно, был бы лучше, так как курсы большинства акций росли, хотя и медленно, но постоянно. Так или иначе, можно допустить, что если не делать серьезных ошибок при операциях (а также, если вы не фатально невезучий человек!), то в среднем можно ожидать от 20% до 50% годовой прибыли.

   Много это или мало? Ответ не может быть однозначным. С одной стороны, вы затратили на получение этой прибыли минимум усилий и времени, а также нервов ( так как колебания курсов акций обычно происходят довольно медленно, и вы не рискуете потерять слишком много, если будете действовать своевременно, разумно и осмотрительно), а получили в десять раз больше, чем при хранении денег в банке. С этой точки зрения результат можно признать прекрасным. С другой стороны, при небольшом начальном капитале даже 100% годовой прибыли не решат ваших финансовых проблем кардинально.

   Есть ли надежда получать путем биржевых операций годовую прибыль порядка 100% и более? Оказывается, что есть, но она связана со значительно большим риском и требует значительно больших затрат времени, энергии и нервов, чем при операциях с акциями. Речь идет об операциях с опционными шайнами, или опционами.

 

3. Элементарные сведения

о биржевых операциях с опционами

 

3.1. Основные сведения об опционах.

 

   Опцион (Optionsschein) - это вид ценных бумаг, обеспечивающий право купить или продать определенное количество БИ. Опцион, дающий право на покупку продукта, называется Call-опционом, соответственно на продажу - Put-опционом. БИ могут быть акции, займы, валюта, сырье, индексы.

   Важнейшими параметрами опциона являются: срок действия (Laufzeit- LFZT),  базовая цена, или базис (STRIKE), и отношение покрытия.

   Срок действия опциона - это временной интервал от дня его приобретения до дня его окончания. Чаще всего опционы выпускаются сроком на 2 года, но бывают как более короткие (меньше года), так и более длинные (порядка трех лет) сроки действия. Торговля опционами и возможность реализовать права по опциону обычно заканчиваются на несколько дней раньше срока его действия. Чрезвычайная важность этого параметра будет обсуждена ниже.

   Отношение покрытия опциона показывает, сколько единиц БИ вы как владелец опциона можете купить (Call) или продать (Put) при его реализации. Этот параметр имеет значение только в том случае, если владелец опциона предполагает использовать его по прямому назначению. На практике для мелких вкладчиков такое бывает крайне редко.

   Базис есть точно определенная условиями опциона цена, по которой вы можете продать или купить БИ при реализации опциона. На один и тот же БИ периодически выпускается обычно несколько типов опционов, отличающихся значением базиса. Например, Citibank выпустил ряд опционов на $ со сроком действия до 21 сентября 1998 года, имеющих базис от 1, 35 до 2,20 (обычно с интервалом 0,05 или 0,10). Значения курсов таких опционов отличаются друг от друга на некоторую величину, близкую к постоянной. Базис играет важную роль при покупке опциона на данный БИ, так как от него в значительной мере

(при прочих равных условиях) зависит динамика изменения курса опциона.

   Каждый опцион идентифицируется с помощью своего биржевого шестизначного номера - WKN. Это очень удобно, в частности, при заказе операции в банке: вы называете служащему банка WKN, а у него на компьютере появляется вся необходимая информация об этом опционе.

   В телевизионном видеотексте информация о любом опционе приводится отдельной строкой, в которой содержатся значения: WKN, ART (или BASIS), LFZT, GELD/BRIEF.

   ART характеризует тип опциона, т.е. Call или Put, а также вид БИ.

GELD/BRIEF показывает значения курсов продажи и покупки этого опциона в данный момент времени.

   Например, строчка

789588   С/RWE   62.0    01.07.98   37.60 - 38.10

описывает Call-опцион на акции концерна RWE, имеющий базис 62,0, со сроком действия до июля 1998 г., который в данный момент можно продать на бирже за 37,60, а купить - за 38,10.

   При возрастании курса БИ курс  Call-опциона также возрастает, а Put-опциона - падает. При падении курса БИ происходит обратная картина.

   На опцион не начисляются текущие выплаты (проценты, дивиденды) и поэтому он не приносит никакой текущей прибыли. Следовательно, он может обеспечить прибыль только за счет изменения курса БИ.

 

   В практике биржевой деятельности владелец опциона, особенно мелкий вкладчик, обычно не заинтересован в том, чтобы реализовать право по опциону (приобрести или соответственно продать БИ). Это происходит потому, что в большинстве случаев в течение своего срока действия опцион можно продать на бирже по цене более высокой, чем прибыль от его непосредственной реализации. Таким образом, обычная практика операций с опционами совершенно аналогична практике операций  с акциями, так как прибыль извлекают из разницы курсов покупки и продажи. Но в силу некоторых свойств опционов, которые мы опишем дальше, эта прибыль может оказаться значительно больше. Платой же за возможность получения высокой прибыли является повышенный риск при операциях с опционами.

 

3.2. Основные сведения

о риске при операциях с опционами.

 

   Проблема риска при операциях с опционами столь серьезна, что на нее обращают особое внимание все финансовые институты, имеющие отношение к этим операциям. Например, для возможности открыть в банке Discount Brokerage вкладчик кроме других предлагаемых банком документов должен прочесть и подписать специальный документ, в котором объясняются все виды риска, возникающие при операциях с опционами.

   Приобретая опцион, вы, как правило, платите цену, которая определяется спросом и предложением на бирже. Курс опциона зависит не только от курса БИ, но и от других факторов, прежде всего, от времени его действия и базиса. Каждое изменение курса БИ, как правило, может сильно изменять цену опциона в процентном выражении. При этом проявляется так называемый  эффект рычага, который действует непропорционально изменению курса БИ. Следствием этого может явиться большое колебание курса опциона, что приводит как к большим выигрышам, так и к большим потерям.

 

   Поясним сказанное на примере опциона на акции Bayer. Предположим, что в рассмотренном выше примере вы вместо акций купили опционы на эти акции. Опцион с WKN 789906 можно было 1 июля купить примерно за 4, так что вы смогли купить 1200 опционов, истратив на это около 4840. Утром 17 июля опцион стоил уже около 7,4 , но его курс стал быстро падать и вы могли его продать за 6,4, получив в целом 7635. 21 июля цена опциона была минимальной, а затем снова стала расти, и 22 июля вы снова решили его купить: те же 1200штук, но по 6,0. Вы истратили на это около 7250, и у вас еще осталось примерно  385 прибыли. К концу августа цена опциона остановилась в районе 9,0, и 31 августа вы продали его за 8,55, получив 10200. Итак, за месяц ваша прибыль составила примерно 5585, т.е. 112% !! Вдохновленные успехом и, действуя так же, как в случае акций, вы купили 18 октября 2500 опционов по цене 4,10 на сумму 10310. Курс опциона медленно рос, но 8 октября произошел его скачок до 6,01, и вы решили его сразу продать. Но это удалось сделать лишь за 5,30 , так как цена стала быстро падать. Тем не менее, вы получили около 13150, и ваша суммарная прибыль составила более 8000, т.е. 160%. В следующий раз вы купили данный опцион 14 ноября, когда его цена была 2,44, но на лицо были все признаки его дальнейшего роста. За 5000 опционов вы заплатили около 12300, оставив себе некоторую страховочную сумму из прибыли. В течение ноября-декабря курс совершал довольно лихорадочные колебания от 1,8 до 3,0, и, наконец, 5 января вам удалось продать его за 3,00, получив 14850. Итак, за полгода вы увеличили свой капитал с 5000 до примерно 16800, т.е. ваша прибыль составила около 235%.

 

   Как и в случае с акциями, в реальных условиях вы получили бы скорее всего более скромную прибыль, но порядок цифр остался бы прежним. Вспомните теперь, что, действуя аналогично, вы получили от операций с акциями лишь 34% прибыли. На этом примере вы увидели, сколь мощным может быть "эффект рычага". Но не обольщайтесь преждевременно. Тот же эффект мог свести ваш капитал почти к нулю, если бы вы действовали неосмотрительно или вам просто бы не повезло.

   Нужно иметь в виду, что покупка опциона тем более рискованна, чем больше для него может проявиться эффект рычага. Последний зависит от ряда факторов, в частности, от величины остаточного времени действия.

   Курс опциона определяется не только изменениями курса БИ, но и дополнительно целым рядом ценообразующих факторов - сроком действия опциона, частотой и интенсивностью колебаний курса БИ. Понижение стоимости опциона может наступить даже в том случае, если курс БИ не изменяется. Курс опциона в зависимости от времени изменяется ежедневно. Чем ближе окончание срока действия опциона, тем быстрее возрастает риск потерь.

   Если ожидаемое изменение курса БИ не наступает, то при продаже опциона необходимо возникнут потери. Из-за ограниченного срока действия опциона нельзя слишком рассчитывать на своевременный подъем курса перед окончанием срока его действия.

   Покупка опциона может привести к полной потере вложенного капитала из-за неблагоприятного развития рынка или истечения срока действия опциона. Если ваши ожидания изменения рынка не оправдались, и вы отказываетесь от использования ваших опционных прав, то опцион обесценивается. В этом случае теряется сумма вложений, включая накладные расходы. В экстремальном случае дополнительные расходы могут превышать стоимость опциона. Чем выше расходы, тем позже будет достигнута выигрывающая ступень курса БИ. Если ожидаемое изменение рынка не наступает, то дополнительные расходы увеличивают возникающий убыток.

   Таким образом, за возможность получать на торговле опционами большие прибыли приходится платить повышенным риском потери значительной части исходного капитала.

   Все сказанное выше о риске при операциях с опционами может создать у читателя впечатление, что дело это чрезвычайно опасное и нет смысла им вообще заниматься. То, что это совсем не так, будет видно из дальнейшего изложения. Пока же в качестве аналогии приведем пример из повседневной жизни. Достаточно регулярно смотреть телевизионные новости, особенно в зимние месяцы, чтобы убедиться в чрезвычайной опасности езды на автомобиле по автобанам. Немецкая пресса обычно "стесняется" приводить статистику погибших и раненых в дорожных происшествиях, ибо из нее станет ясно, что это занятие - из разряда очень опасных. И, тем не менее, миллионы немцев, пренебрегая опасностью лишиться жизни или здоровья, ежедневно выезжают на автобаны.

   Можно ли сравнить такой риск с риском потерять небольшую часть вашего состояния?


3.3.  Практические вопросы операций с опционами.

 

   Вопросам биржевой деятельности, в том числе операциям с опционами, в немецких средствах массовой информации уделяется огромное внимание. Во многих газетах приводятся ежедневно курсы акций и опционов. Имеется несколько журналов, в которых целые разделы посвящены этой теме, печатается много обзорного и образовательного материала, в том числе специально для начинающих мелких вкладчиков. Для них довольно регулярно устраиваются мероприятия, направленные на повышение их квалификации и интереса к данной теме.    

   Приведем два примера. В начале ноября 1997 года в связи с десятилетием раздела Telebörse на программе NTV была начата специальная игра для всех желающих попробовать свои силы в биржевых операциях, в том числе с опционами. Еженедельно определялся победитель, который получал 1500, а первый приз общему победителю игры, рассчитанной на 6 месяцев, составил 50000!! При этом не требовалось никакого вступительного взноса. Участник игры нес расходы только на телефонные переговоры.

   Второй пример. С 16 по 26 марта 1998 был организован специальный семинар по обучению опционной торговле, который проходил последовательно в Гамбурге, Берлине, Дрездене, Дюссельдорфе, Бохуме, Кёльне, Франкфурте и Штуттгарте. Его участники за 75 марок в течение 4-х часов обучались премудростям этого дела.

   Информация из газет и журналов может служить лишь средством для анализа прошедших изменений, а также для самообразования. Оперативная информация, которой можно пользоваться при операциях с акциями и опционами, содержится в электронных средствах массовой информации. Проще и дешевле всего использовать для этой цели телевидение. Биржевая информация содержится в видеотекстах практически почти всех программ телевидения. Непрерывно меняющиеся курсы акций и опционов можно найти, например, в программах SAT-1, 3 SAT, PRO 7, NTV, ARD. Оперативную информацию можно получать также через компьютер и другие электронные средства.

   Биржевые операции, как мы уже упоминали, проще всего осуществлять через какой-нибудь банк, предоставляющий вкладчикам эти услуги. Имеется целый ряд таких банков. Например, Citibank, Сomdirectbank, Bank 24 и другие. Их услуги практически аналогичны, и различия состоят в основном лишь в их стоимости для вкладчика. По вашему письменному или телефонному запросу банк высылает вам пакет документов для открытия специального счета, Diskount Brokerage. Вам нужно заполнить все формуляры и удостоверить свою личность в указанном местном банке или в любом почтовом отделении. Вскоре после этого вы получаете из банка сообщение об открытии счета, его номер и секретный шифр, используемый вами для банковских операций, которые осуществляются по телефону или по факсу.  Можно пользоваться также связью через компьютер.

   При заказе операции банку сообщаются: тип операции (покупка или продажа), количество опционов (как правило, кратное 100 шт.), базисинструмент (например, $), биржевой номер опциона (WKN) и предельное значение курса, при котором вы допускаете выполнение операции. Через некоторое время (от 15-30 мин. до нескольких часов) в банке можно узнать о состоявшейся или не состоявшейся операции. Обычно операция не выполняется, если вы задали слишком жесткое предельное значение курса опциона. Могут быть также некоторые технические причины, на которых мы не будем останавливаться, так как они встречаются редко. Обо всех заказанных операциях клиент получает на следующий день письменный отчет банка со всеми реквизитами и платежами. Раз в месяц банк присылает отчет о состоянии вашего счета и обо всех выполненных операциях.

   Поскольку курсы опционов меняются непрерывно в течение дня, то для своевременной реакции на неожиданные изменения курса в ту или другую сторону необходимо в течение дня периодически, а иногда и непрерывно, следить за информацией, например, по видеотексту, через Интернет и т.п.

   Схема операций с опционами довольно проста: сначала по определенному набору признаков выбирается опцион, который вы хотите купить, затем делается заказ покупки в банке, а потом начинается отслеживание поведения курса опциона. По истечении некоторого времени, когда курс опциона достаточно вырос или, наоборот, достаточно сильно упал и нет надежды на его рост в обозримом будущем, делается заказ в банке на его продажу.

   Здесь нужно отметить два обстоятельства. Во-первых, можно продавать не всю купленную порцию опционов, а некоторую ее часть. Во-вторых, в большинстве банков нельзя продавать опцион в день его покупки. Как уже упоминалось, между моментом заказа операции и моментом ее выполнения проходит определенное время, зависящее от технических причин, в которые мы не будем вдаваться. Однако это время может играть решающую роль в успехе или неуспехе заказанной операции. Это связано с тем, что курс опциона может очень быстро меняться, причем его решающее изменение иногда происходит в считанные минуты.

4. Биржевой эксперимент в реальном времени.

 Автор начал изучение биржевых операций с чтения элементарных учебных пособий, которые он нашел в городской библиотеке, а также нескольких журналов, прежде всего "Borse on Line". Довольно скоро стало ясно, что самый лучший и плодотворный метод обучения всем премудростям биржевой деятельности состоит в личном участии в этой деятельности. Однако для этого не хватало сущего пустяка - начального капитала. С другой стороны, даже при наличии нескольких тысяч, которые можно было бы вложить в операции, было бы крайне рискованно это делать, не имея никакого практического опыта и навыков.

   Из чтения различных источников, в том числе книг Костолани, автор твердо усвоил, что нет ничего проще, чем быстро потерять начальный капитал или, по меньшей мере, здорово его уменьшить. Это никак не входило в его задачи. Кроме того, тот же Костолани многократно указывает, что биржевая игра - это особый род деятельности, для успеха в которой необходимы определенные личные качества (ну, скажем, как абсолютный слух для музыканта или способность к логическому мышлению для математика).

   Поэтому было принято решение провести сначала эксперимент, который должен был ответить на принципиальный вопрос: обладает ли автор необходимыми качествами для успешной биржевой деятельности. Кстати, и сам перечень этих качеств до начала эксперимента был не вполне ясен.

 

4.1. Первый этап эксперимента:

условные операции ("сухой эксперимент").

 

   Сухой эксперимент полностью имитировал реальный процесс операций с опционами, только вместо заказа банку на покупку или продажу замечалось время заказа, в течении примерно двух часов отслеживался курс опциона и на этом основании определялся курс "покупки" или "продажи", если за это время имелась возможность выполнения заказа при заданных пределах. В противном случае либо заказ отменялся вообще, либо делался новый заказ с другим пределом, либо принималось решение ждать еще некоторое время, т.е. полностью имитировалась реальная ситуация. В качестве исходного капитала была выбрана величина 25000, соответствовавшая той максимальной сумме, которую автор эксперимента мог надеяться собрать среди друзей, родственников и просто богатых знакомых, готовых рискнуть капиталом в надежде получить значительную прибыль.

   В этих условиях сухой эксперимент продолжался три месяца: с ноября 1996 до февраля 1997 года. Он проводился в трех вариантах, определяемых разными стратегиями проведения операций. Одна их них состояла в том, что убыточные опционы, т.е. такие, которые потеряли свою начальную ценность, не продавались вообще в надежде на то, что в течение месяца - полутора они станут прибыльными. Противоположная стратегия была основана на необходимости продажи убыточных опционов после того, как они потеряли более 30% своей ценности, если не было веских оснований ожидать быстрого роста их курса. Третья стратегия была промежуточной. Во всех вариантах было выполнено примерно одинаковое число операций - около 40. Наилучшей стратегией оказалась промежуточная, для которой мы и рассмотрим далее основные результаты эксперимента.

   Всего было совершено 38 операций (покупок и продаж), из которых 26 дали прибыль, а 12 - убыток. Конечная прибыль за 3 месяца составила около 88%.

(Эту цифру можно прокомментировать следующим образом. Через четыре месяца после начала упомянутой выше  в п. 3.3 биржевой игры программы NTV в лучшем из достигнутых к этому времени результатов была получена прибыль  около 130%. Не забывайте, что в этой игре участвовали настоящие ассы-любители и даже профессионалы биржевых операций. К тому же начальная сумма была равна 100 000, а чем больше начальный капитал, тем, легче увеличивать прибыль из-за более широкого спектра привлекаемых опционов, возможности иметь резерв для "быстрого реагирования" и т.д.).

   Максимальная прибыль на отдельную операцию составила 97,4%, а максимальный убыток - 99%. На этом результате нужно остановиться отдельно. Выше упоминалось, что при уменьшении срока действия опциона его ценность быстро убывает. В крайнем случае, она может обратиться в нуль, но чаще всего минимальная ценность опциона равна 0,01. Именно этот случай и произошел. Один из опционов очень быстро потерял большую часть стоимости, но оставалась слабая надежда, что курс может пойти вверх. Поэтому было принято решение не продавать его почти до окончания срока действия (игра то была условной!). Однако "чуда" не произошло, и в один из последних дней опцион был продан по цене 0,01. Важно отметить, что операции велись лишь с двумя классами БИ: валютами и индексами. Опционы на акции и облигации в эксперименте не участвовали. Это объясняется в основном техническими причинами. Для серьезной биржевой деятельности необходимо иметь под рукой достаточный статистический материал, а именно, графики (или таблицы) курсов БИ или опционов за некоторый предшествующий период (по крайней мере, за несколько месяцев). Такой материал у автора был лишь для основных валют и некоторых индексов (DAX, Nikkei, S&P).

 

4.2. Второй этап эксперимента: реальные операции.

 

Результаты сухого эксперимента придали автору уверенность в своих способностях начать реальные биржевые операции с опционами. Но где взять исходный капитал? Своих средств для этого практически не было. Банк не дает кредита на операции с опционами из-за их повышенного риска. Остается набрать заемные средства у частных инвесторов. Осторожные беседы с различными знакомыми показали, что самой больной является проблема гарантии возврата заемных средств. На вопрос: "А что будет, если . . . .?" ответить было нечего. И дело было не в подозрениях (а не сбежит ли предприимчивый биржевик, набрав кругленькую сумму). Просто автор не мог дать твердой гарантии, что через определенное время будет получена хоть какая-то прибыль, а не убытки. Единственное, что он мог обещать, это то, что величина убытка не превзойдет некоторой заранее оговоренной суммы. Однако очереди из желающих рискнуть почему-то не возникло. Оставалось обратиться к родственникам и ближайшим знакомым, у которых авторитет автора был непререкаем. Все-таки, известный математик, доктор экономики, имеющий большой практический опыт прикладных исследований. К сожалению, у них, как и у самого автора, с деньгами было туго. И все же после долгих переговоров удалось найти одну фирму-инвестора из России, рискнувшую вложить свой капитал в это незнакомое и, несомненно, рискованное предприятие. Условия договора для автора были "кабальными": он  мог получить лишь ничтожную долю возможной прибыли. Но зато он не рисковал собственными средствами! Кроме того, автор понимал, что в случае успеха он может привлечь других вкладчиков на гораздо более выгодных для себя условиях.

   Была разработана страховочная схема, при которой операции прекращались, если убыток достигал заранее оговоренной величины. Был также принят вариант, при котором вся текущая прибыль прибавлялась к исходному капиталу.

   Реальный эксперимент начался в марте 1997 года, и ситуация развивалась примерно так же, как в сухом эксперименте. Всю первую половину 1997 года биржа пребывала в спокойном состоянии, курсы основных валют совершали обычные и плавные глобальные изменения, при сравнительно небольших локальных колебаниях. При этом американский, канадский и австралийский доллары, а также швейцарский франк достигли к середины августа очень высоких значений относительно немецкой марки, что благоприятствовало экспорту из Германии и не вызывало серьезной озабоченности немецких финансовых кругов. Индексы ведущих мировых бирж: Доу Джонс, S&P, DAX, французский CAC, итальянский Mibteil, испанский IBEX, а также гонконгский Hang Seng достигли рекордных показателей. Казалось бы, ничто не предвещало бури. К началу августа было выполнено около 100 операций, при этом получено около 150% прибыли (за неполных 5 месяцев!). Тем самым количественные оценки, сделанные на основе сухого эксперимента, полностью подтверждались.

   Правда, как потом выяснилось, уже тогда накопились некоторые проблемы, которые вскоре дали о себе знать. Здесь мы вынуждены немного углубиться в область психологии. Хорошо это или плохо, когда все дела идут, как предсказано, не видно никаких серьезных проблем и т.д.? Если бы автор обладал солидным биржевым опытом, то такое развитие событий его, несомненно, насторожило бы. Кроме того, у него были бы наготове опробованные рецепты действий в резко меняющейся биржевой ситуации. В этом случае ничего плохого в указанном выше развитии событий усмотреть нельзя. Более того, оно внушало известный оптимизм: можно было смело надеяться, что к началу следующего года прибыль достигнет по меньшей мере 300%. Однако на деле все получилось "с точностью до наоборот".

   В августе по семейным обстоятельствам автор не мог уделять достаточного внимания анализу происходящих на бирже процессов, которые на первый взгляд не отличались существенно от имевших место в первой половине года. Это было серьезной ошибкой. Дело в том, что началось равномерное падение курсов основных валют по отношению к марке. Сам по себе этот процесс никакой опасности не таит. Более того, его можно успешно использовать и получать прибыли, оперируя с Put-опционами. Однако одновременно произошло существенное снижение курса индекса DAX, а значит, и курсов большинства немецких акций.

   К сожалению, в "портфеле инвестиций" был допущен значительный перекос именно в пользу опционов на немецкие акции. Поскольку кратковременные падения курса DAX имели место и раньше, автор надеялся, что прежний процесс быстро восстановится. Это действительно произошло, хотя и  не так быстро, как ожидалось. Но за это время курсы купленных ранее опционов сильно ушли вниз (сработал упомянутый выше эффект рычага!).

   В результате к концу августа была потеряна часть полученной ранее прибыли. В этот момент автора подвело отсутствие опыта и заранее разработанного плана "отступления". Необходимо было ценой потери еще некоторой части прибыли продать почти все опционы, ставшие на ближайшее время бесперспективными, дождаться еще большего понижения их курсов, а затем снова купить их же или более выгодные. Автор сообщил свои предложения инвестору. Однако последний не захотел рисковать дальше, тем более, что уже была получена немалая прибыль. Поэтому он дал команду вывести весь капитал из игры и временно прекратить операции.

   В результате была потеряна еще часть прибыли. Дело в том, что иногда биржа ведет себя столь динамично, что в течение дня капитал, заключенный в опционах, может измениться процентов на 10 в ту или другую сторону. Поэтому в большинстве ситуаций, исключая экстремальные, следует продавать опционы в наиболее подходящий момент, независимо от того, дают они прибыль относительно первоначальных затрат или нет. В результате вывода из игры всего капитала оставшаяся прибыль составила 75% начального капитала.

   Через некоторое время ситуация на бирже стабилизировалась и было принято решение возобновить активную деятельность. Но в этот момент в полную силу разразился азиатский финансовый кризис. Все курсы полетели вниз. Нужно было только дождаться момента, когда они опустятся достаточно и купить снова опционы по низким ценам. Все было рассчитано правильно, но . . .  азиатский кризис затронул и Россию. Инвестору срочно понадобились средства для латания собственных дыр. Реальная часть эксперимента была фактически закончена.

   Подведем итоги. За семь месяцев реального эксперимента удалось получить прибыль в размере 75%  исходного капитала, а если бы не описанные выше ошибки, которых при наличии некоторого опыта можно было легко избежать, то прибыль составила бы за этот период более 100%.

(Для сравнения: в первый год деятельности "Квантум фонда"

Дж. Сороса (1970) была получена прибыль около 55% при начальном капитале 6,2 млн. $. За первые три года его деятельности - прибыль 225%, что соответствует примерно 35 процентному среднегодовому росту при условии вложения большей части прибыли в процесс накопления.)

 

                            4.3.Третий этап эксперимента:

             подготовка к "полномасштабной деятельности".

 

   Автору, оказавшемуся не у дел, оставалось заняться анализом своих успехов и неудач, что он и сделал. На основе этого анализа был выработан ряд стратегий опционной торговли на все основные возможные случаи развития событий, найдены многочисленные биржевые "ноу-хау" и четко выработаны правила поведения в различных биржевых ситуациях. Андре Костолани в одном интервью заметил, что он заплатил в буквальном смысле слова такую цену за свой биржевой опыт, какой не стоит ни один из самых престижных университетских дипломов.

   Все это позволило смело и со вполне обоснованной уверенностью начать в марте 1998 года следующий этап биржевого эксперимента. Автор хотел проверить, можно ли рассчитывать на получение стабильной прибыли для небольшой величины исходного капитала. В качестве базиса была выбрана величина 15.000 DM.

   Через несколько месяцев выяснилось, что в условиях нервозной и неустойчивой биржи (какой она была в первом полугодии 1998 года) получать постоянный доход с такого капитала очень трудно, а величина этого дохода очень мала.

   Поэтому в мае 1998 года автор начал еще один "сухой" эксперимент с базовым капиталом 100.000 DM. В силу ряда обстоятельств автор не мог уделять в этот период достаточно времени для своих биржевых занятий. Но несмотря на это, а также на то, что в августе начался сильный биржевой спад, перешедший в настоящий обвал в связи с финансовым кризисом в России, за восемь месяцев чистая прибыль составила более 140% начального капитала. Всего за это время было произведено почти 300 операций. Простой расчет показывает, что при сохранении "набранного темпа" за год можно обоснованно рассчитывать на удвоение начального капитала. Для подтверждения этой гипотезы автор решил продолжать эксперимент по крайней мере еще четыре месяца, если ему не удастся до этого срока найти желающих собрать начальный капитал не менее 50 000 для начала реальных операций.

 

5. Анализ результатов эксперимента и некоторые выводы.

 

   Первые два этапа эксперимента показали, что при определенных условиях даже начинающий "игрок" может добиться неплохих результатов в операциях с опционами. Что же это за условия?

   Их можно разделить на объективные, зависящие от внешних обстоятельств, и субъективные, зависящие от личных качеств вкладчика и основных принципов, которым он следует в игре.

 

Внешние условия

 

   Решающим внешним условием является состояние биржи, ее, так сказать, климат. Он может быть относительно спокойным или "турбулентным". Бывают и  промежуточные состояния, но сравнительно редко. Вообще биржа представляет собой очень сложный механизм, чрезвычайно чувствительный к самым разнообразным экономическим, политическим и всяким прочим процессам. В некоторых случаях возможную реакцию биржи на определенные события можно более или менее удачно предсказать, но чаще всего это не удается или удается лишь частично. Об этом написаны весьма увлекательные книги, например, тем же Костолани. Реакция биржи проявляется в подъеме или падении курсов ценных бумаг.

   Интересно, что почти всегда реакцией биржи на неопределенность является спад! Давно замечено, что таковой является реакция на президентские выборы в США, причем независимо от их исхода! За несколько недель до выборов курсы начинают падать или вести себя "нерегулярно". Но уже через пару дней после выборов все успокаивается.

   Приведем пример из личного опыта автора. 1 мая 1997 года в Великобритании проводились выборы в парламент. Победу с незначительным перевесом единодушно предсказывали лейбористам. В силу сказанного выше о реакции биржи на неопределенность автор сделал вывод, что курс британского фунта, который долго перед этим был довольно высок по отношению к марке, должен упасть. Поэтому накануне выборов 30 апреля  при курсе фунта 2,8140 была куплена порция Put-опционов на фунт по курсу 4,03. Утром 2 мая курс фунта стал стремительно падать и опустился ниже 2,70, а курс опциона поднялся выше 5,5. К сожалению для автора, это продолжалось всего пару часов, потом курс опциона стал падать. Его удалось продать лишь за 4,78, получив, тем не менее, прибыль около 20% всего за один день!

   Вот еще более свежий пример реакции биржи на события совсем другого рода. В начале 1998 года президента США Билла Клинтона начала терроризировать Моника Левински, стремясь доказать существование в прошлом любовной связи между ними. До этого курс доллара к марке неуклонно рос в течение более месяца, и все прогнозы экспертов были в пользу того, что этот рост будет медленно продолжаться. И вдруг, после появления очередного "подтверждения" любовной связи, курс доллара буквально рухнул за один день с 1,84 до 1,78 (это действительно гигантский рывок вниз). Никаких других причин для такого падения не было. А затем в течение недели курс вернулся почти к исходному значению.

   Однако все описанные скачки курсов происходили на фоне относительно спокойного развития биржевой ситуации. Они коснулись лишь отдельных БИ. Совсем иная картина имела место в течение практически всей второй половины 1997 года, когда разразился крупнейший за последние 10 лет мировой финансовый кризис - азиатский, а также в июле - октябре 1998 года, когда кризис усилился в связи с событиями в России. Здесь мы не будем обсуждать связанные с ним неприятности для вкладчиков. А коснулись мы проблемы биржевых турбулентностей в связи с тем, что в период проведения первых двух этапов эксперимента состояние биржи было довольно спокойным, и курсы большинства ценных бумаг вели себя достаточно регулярно, т.е. совершали сравнительно плавные глобальные и локальные колебания.

   Нужно подчеркнуть следующую особенность поведения курсов отдельных БИ при спокойной и турбулентной бирже. Курс отдельного БИ изменяется под воздействием многих причин, которые можно подразделить на общие политико-экономические, относящиеся ко всем БИ, и частные, влияющие на поведение лишь данного БИ. К последним относятся, например, отчеты о деятельности конкретных фирм за определенный промежуток времени: если получены хорошие результаты, то курсы акций растут, причем часто скачкообразно, в противном случае курсы падают. В периоды спокойной биржи основное влияние на динамику изменения курсов БИ оказывают, как правило, причины второго типа. Наоборот, при нервозном состоянии биржи преобладающее влияние оказывают причины первого типа.  Участники биржи напоминают в эти периоды напуганное стадо баранов, шарахающееся из стороны в сторону вслед за каким-нибудь одним, наиболее прытким. Поскольку курсы БИ в конечном счете определяются участниками биржи, то можно понять, что их колебания приобретают спонтанный характер и значительно хуже прогнозируются.

   Спокойное состояние биржи в период сухого эксперимента сыграло большое, если не решающее значение в его успехе. Можно с уверенностью сказать, что если бы сухой эксперимент начался во второй половине прошлого года, то его результаты были бы значительно скромнее, а возможно, что он закончился бы неудачей.

 

"Внутренние" условия.

 

   Перейдем ко второй группе условий - личным качествам вкладчика, способствующим успеху его деятельности. Их оценка, данная ниже, является весьма субъективной и может быть оспорена. По мнению автора, для успешной игры на бирже не требуется каких-либо выдающихся способностей, но желательно иметь интеллект не ниже среднего, а также достаточно развитую интуицию.  Весьма способствуют успеху такие качества, как уравновешенность, терпение, твердость в проведении намеченной линии поведения, умение критически анализировать как положительный, так и отрицательный опыт, достаточно развитое чувство опасности и в то же время смелость при принятии решений. Очень помогает чувство юмора и "философский" взгляд на жизнь.

   Сказанное выше совершенно не означает, что всеми названными качествами в достаточной мере обладал автор эксперимента. Если бы это было так, то достигнутые результаты были бы на порядок выше. К формулировке этого перечня личных качеств автор пришел в результате анализа причин своих успехов и неудач в эксперименте.

   Очень большую роль играет отношение к риску. Как следует из описания различных источников риска при операциях с опционами, чрезмерно осторожному вкладчику едва ли имеет смысл заниматься этим делом. В то же время допускать слишком большой, а главное необоснованный риск весьма опасно: можно быстро потерять начальный капитал. Поэтому наиболее правильной стратегией является, по видимому, такая, которая допускает умеренный и достаточно обоснованный риск при соблюдении правила: "главное - не потерять многое из достигнутого".

    Одним из важнейших условий успеха в биржевой игре является . .  . везение! Оно, конечно, не относится к личным качествам вкладчика, но без него очень трудно достигнуть успеха. С другой стороны, известна поговорка: "Смелым всегда везет!".

   И, наконец, для устойчивого успеха в биржевой игре совершенно необходимо терпение и трудолюбие. Легкие  победы в этой области возможны, но лишь эпизодически, и добиться успеха на протяжении достаточно длительного срока без трудолюбия и высокой работоспособности едва ли возможно.

 

Эксперимент показал, что выбранная в начале величина исходного капитала (25.000) является достаточной для успешных операций при условии спокойной биржи. Однако для такого состояния, в котором находилась биржа начиная со второй половины 1997 года и практически весь 1998 год, мы считаем достаточной величину начального капитала не менее 50.000. Мы не советовали бы никому вести регулярные биржевые операции при величине капитала менее 30.000.  В этом случае риск потерь сильно возрастает, а при слишком осторожной игре прибыль будет очень мала. Дело в том, что чем больше различных типов опционов куплено, тем, вообще говоря, больше оснований рассчитывать на получение прибыли, которая к тому же будет поступать достаточно равномерно. Покупать опционы слишком малыми порциями невыгодно из-за того, что много теряется на банковском проценте. Однако покупка дорогих порций опасна из-за риска больших потерь в случае ошибочного прогноза поведения курса. В описанном эксперименте средняя порция покупки колебалась между 4000 и 6000.

   Существуют различные методики оценки развития курсов биржевых инструментов, в том числе опционов, и предсказания их поведения в ближайшем и более отдаленном будущем.

   Одна из них, основанная на так называемом чартерном анализе, ставит во главу угла характерные особенности графика курса БИ на протяжении определенного отрезка времени. Другая методика отдает предпочтение чисто экономическому анализу сложившейся ситуации и на ее основе делает прогноз на будущее. Существует подход, основанный на вероятностно-статистической обработке значений курса БИ на определенном интервале времени с помощью специальных компьютерных программ. Эти, а также другие известные нам подходы, имеют свои достоинства и недостатки и дают удовлетворительные результаты лишь при определенных состояниях биржи.

   Создание программы для ЭВМ, дающей правильные предсказания развития курса БИ на короткий период времени, что вполне достаточно для операций с опционами, представляется очень заманчивым направлением, так как в идеале такая программа избавляет менеджера от необходимости думать и  анализировать, а в случае неудачного прогноза снимает с него "моральную ответственность" за ошибки. Разумеется, такая программа оправдывала бы свое назначение, если бы работала "на уровне" менеджера высокого класса, допускающего в среднем не более 10% ошибочных решений. Мы считаем создание такой программы теоретически возможным делом.

   Но какие сведения должны быть в нее заложены для того, чтобы она работала эффективно? Для ответа на этот вопрос рассмотрим перечень основных факторов, оказывающих реальное влияние на поведение курсов большинства БИ. Эти факторы можно разделить на две основные группы.

1. Общие политико-экономические факторы.

2. Частные факторы, относящиеся к данному БИ.

 

Факторы группы 1.

1.1. Глобальная и региональная политическая ситуация:

- войны: текущие, оканчивающиеся, грозящие начаться (в наст. время, например, Афганистан, Израиль, Югославия); локальные конфликты, в т.ч. террористические акты ( напр., Косово, американские посольства в третьем мире); политическая нестабильность в регионах (напр., Бл. Восток, Россия);

1.2. Политическая ситуация в ведущих промышленно развитых странах:

- выборы или смена правящего режима (напр., Россия, Германия); крупные политические скандалы (Клинтон-Левински).

1.3. Глобальная экономическая и финансовая ситуация:

- мировой финансовый кризис (в наст. время); экономический кризис в Юго-Восточной Азии, в т.ч. в Японии; угроза экономического кризиса в Южной Америке; экономический и финансовый кризис в России; решения МВФ , заседания большой семерки; экономические прогнозы признанных экспертных институтов.

1.4. Финансовая и экономическая ситуация в крупных промышленно развитых странах:

- крахи крупных банков и фирм (напр., в Японии, в США); спад или подъем производства и конъюнктуры; финансовая и экономическая политика правительств и центр. банков (напр., в Японии, США и России).

 

Факторы второй группы можно разделить на две подгруппы: экономические и статистические. Рассмотрим их на примере акций.

 

2.1. Экономические факторы, влияющие на курсы акций:

- экономическая ситуация в данной отрасли, связанная с внутренним потреблением и экспортом; экономические и финансовые результаты деятельности конкретной фирмы за год, полугодие, квартал; рейтинг фирмы в списках ведущих мировых финансовых экспертных институтов и его прогнозы; слияния фирм или покупка одной фирмы другой.

 

2.2. Статистические факторы:

- "глобальный" тренд (возрастание или убывание курсов на достаточно длительном временном интервале); периодические колебания курса с достаточно большими интервалами между максимумами и минимумами ("глобальные" колебания); амплитуды и частоты глобальных и локальных колебаний курса; другие особенности и явные закономерности поведения курса.

 

Из приведенного перечня, в который вошли, вероятно, не все значимые факторы, видно, какие трудности стоят на пути создания полноценной программы прогнозирования курсов БИ. Но даже если программа будет ошибаться в 25% - 30% случаев, ее использование в качестве вспомогательного средства отбора перспективных решений безусловно cможет улучшить результаты даже самого опытного менеджера.

   Пока же, по нашему мнению, биржевые операции с опционами можно квалифицировать как деятельность, имеющую много общего и с наукой, и с искусством. И, как во всякой деятельности, здесь совершенно необходим опыт, причем критически осмысленный. 

 

Вместо послесловия.

 

   Какую цель преследовал автор, когда писал эту брошюру? Как было сказано в начале, автор испытал на "своей шкуре" все прелести поиска работы для специалиста-беженца или переселенца, которому за 50. Поэтому, найдя вполне достойный, интересный и многообещающий путь приложения своих сил, опыта и знаний, хотя и в совершенно новой области деятельности, автор естественно захотел поделиться своей информацией с соотечественниками. Несмотря на многократно упоминавшийся здесь риск биржевых операций с опционами, автор был бы крайне удивлен, если бы не нашлось желающих попробовать свои силы в этой заманчивой области или в более спокойной - операциях с менее рискованными ценными бумагами (акциями, облигациями).

   Подчеркнем, что помимо упомянутых выше качеств, необходимых для такой деятельности, нужно иметь много свободного времени для непрерывного пополнения, а главное, анализа биржевой статистики. Без хорошей статистики риск в большинстве случаев сильно возрастает.

   Действительно, среди читателей такие желающие нашлись, но пока не добились успеха. Дело в том, что за последнее время биржевая ситуация в мире сильно изменилась. Биржа стала очень нервозной. Если раньше дневные колебания курсов акций в подавляющем большинстве случаев укладывались в интервал +/- 5%, то весной 2000 года эти колебания часто превышали 25%. Для опционов они достигали 50%. В этих условиях задача получения устойчивой прибыли очень усложнилась, а для новичка стала непосильной. Последнему можно было бы рекомендовать переждать "плохие" времена, так как на бирже всегда после нервозности и вызванных ею массовых падений курсов наступает достаточно длительный период стабилизации и роста курсов. Об этом написано во многих книгах, и это имело место не раз в течение последних трёх лет. Одной из основных заповедей биржевой деятельности является "Geduld" (терпение!).

 

Примечание, сделанное в августе 2001 г.

Первый вариант данной брошюры был написан весной 1998 г. После этого она дважды редактировалась в связи с новым опытом, полученным автором, и изменившейся биржевой ситуацией. В настоящее время основная ценность данной брошюры, по мнению автора, состоит в том, что в ней описан и прокомментирован реальный биржевой эксперимент, принёсший значительную прибыль. Несколько более полное и систематическое изложение основ биржевой деятельности содержится в нашей брошюре "Как можно получать большую прибыль с вашего маленького капитала" (№ 69), которую мы рекомендуем читателю, интересующемуся этими вопросами. Однако для тех, кто заинтересовался биржей всерьёз, мы можем рекомендовать только что законченную книгу автора "СЕКРЕТЫ  БИРЖЕВОГО  УСПЕХА (111 советов и правил для успеха биржевой деятельности)". Для удобства читателя приводим содержание этой книги, которая состоит из 2-х частей: в первой описаны основные понятия, необходимые для занятий биржевой деятельностью, вторая часть представляет собой практическое руководство для успешной биржевой деятельности.


Comments
[-]

Comments are not added

Guest: *  
Name:

Comment: *  
Attach files  
 


Bewertungen
[-]
Group 1 Add

Meta information
[-]
Date: 04.08.2011
Add by: ava  oxana.sher
Visit: 710

zagluwka
advanced
Submit
Back to homepage
Beta