Облигации и долгосрочные займы Германии

Information
[-]
Облигации и долгосрочные займы Германии  


Займы, долговые обязательства и облигации являются самыми популярными у населения видами ценных бумаг.

Причина их популярности – прибыль, которую эти бумаги приносят, и которая обычно значительно выше прибылей от краткосрочных вкладов, не говоря уже о сберкнижках. Притягательная сила этой формы вложений денег, однако, состоит в том, что заманчивые проценты не связаны с высоким риском. В любом случае займы пользуются репутацией солидных и надежных вкладов. И эта оценка реалистична. Она исходит из структуры вклада и обязана, так же как и при других видах ценных бумаг, высокой рентабельности предприятий, которые продают займы. Привлекательны внутренние займы, исходящие обычно от государства, крупных банков, ипотечных банков, реже от больших предприятий.

Виды облигаций и займов

Долгосрочные займы (Anleihe) и долговые обязательства (Obligation), облигации (Bond) и другие виды ценных бумаг с фиксированным процентом (Rentenwerte), которые выданы центральным правительством, местными органами власти или частными фирмами и которые находятся на руках у  соответствующих анонимных держателей (Inhaber) или у известных по имени держателей являются гласными долговыми обязательствами (Schuldverschreibung). Они обладают твердой или переменной процентной ставкой (Verzinsung) и имеют утвержденный срок действия (Laufzeit) и формy погашения (Tilgung). Покупатель долговых обязательств (кредитор – Gläubiger) обладает денежным требованием (Geldforderung) в отношении эмитента (Emittent), который выпустил эти ценные бумаги, т.е. в отношении дебитора (должника – Schuldner). Ценные бумаги любого вида приобретаются на бирже при посредстве  кредитного учреждения (сберегательного или кредитного банка).

    Долговые обязательства, долгосрочные займы и облигации могут выпускаться по номинальной стоимости (при номинале в 100%), выше или ниже номинала (pari). Последнее означает, что при выпуске (эмиссии) новых ценных бумаг устанавливается либо скидка – Abschlag (дизажио – Disagio, т.е. разница между номинальной стоимостью ценной бумаги и ее эмиссионным курсом), либо надбавка – Aufschlag (ажио – Agio, т.е. разница между эмиссионным курсом и номинальной стоимостью ценной бумаги), чтобы цена при эмиссии была ниже или превышала номинальную стоимость ценной бумаги. Дизажио или ажио, как правило, выражаются в процентах к номинальной стоимости ценной бумаги.

  Следует различать краткосрочные долговые обязательства, займы и облигации – kurzfristige Anleihe (со сроком действия до 4-х лет), среднесрочные – mittelfristige Anleihe (со сроком действия между 4 и 8 годами) и долгосрочные – langfristige Anleihe (со сроком действия более 8 лет). В качестве срока действия рассматривается период времени между указанными в условиях эмиссии началом начисления процентов (Verzinsungsbeginn) и сроком исполнения обязательств (Fälligkeit) по ценным бумагам.

Эмитенты облигаций и займов

В качестве эмитентов ценных бумаг, приносящих проценты, выступают различные институты. Для инвестора это означает, что различные эмитенты могут различаться в отношении своей финансовой мощности и платежеспособности, что, конечно, оказывает влияние на надежность соответствующих обязательств при капиталовложениях. С этой точки зрения для наиболее распространенных форм долговых обязательств можно рассмотреть несколько групп эмитентов.

  Органы государственной власти используют для финансирования своей потребности в капитале ряд инструментов рынка долгосрочных капиталов. К ним относятся облигации государственного займа (öffentliche Anleihe), которые пускаются в обращение федерацией (т.е. Федеративной Республикой Германии), а также долговые обязательства и облигации, выпускаемые ее административным единицами (федеральными землями, городами и округами). Федерация пускает в обращение, наряду с государственными долговыми обязательствами (Bundesanleihe) и облигациями (Bundesobligation), также государственные казначейские обязательства (Bundesschatzbrief) и так называемые финансовые казначейские векселя (Finanzierungsschatz). Оба последних вида обязательств в отличие от обязательств первого вида не обращаются на бирже.

  Под государственными долговыми обязательствами понимаются в общем случае долгосрочные, обращающиеся на бирже обязательства федерации (срок действия от 10 до 30 лет), а под государственными облигациями  подразумевается  их среднесрочный вариант обязательств (срок действия 5 лет). Оба вида обязательств обладают твердо фиксированной номинальной процентной ставкой (в размере от 3 до 6,5%), стоимость же их при выпуске различна.

Государственные казначейские обязательства являются среднесрочными с фиксированной процентной ставкой (в размере от 2 до 4,5%), которая в течение периода вложения капитала возрастает. При этом различают казначейские обязательства типа А (срок действия 6 лет) и типа Б (срок действия 7 лет). Для обязательств типа А эмиссия и погашение происходит по номинальной стоимости, а проценты

выплачивают по окончании года.  Обязательства типа Б запускаются в обращение по номинальной стоимости, проценты, конечно, накапливаются в течение срока их действия и выплачиваются вместе с вложенным в них капиталом при погашении.

Пример. Курсовая стоимость и рендита котирующихся на бирже государственных ценных бумаг

                            (номинальной стоимостью 100 евро за штуку) на 05.06.2011

        ISIN   Обозначение - номер ценной бумаги - индекс

Номинальный процент  -

название ценной бумаги  - индекс

Срок исполнения обяз-ва (погашения)

Оставшийся срок действия

(кол-во лет и месяцев)

Объем выпуска в млрд. евро

Биржевой курс в % при купле

     ( на 05.06.2011)

Отн.

брутто-рендита в %

Отн. нетто-рендита в %

Биржевой курс в % при погашении

DE000 - 113724 - 8

2,250   BSA  08  

10.12.2010

     0 и 9

14,0

101,340

0,43

0,32

101,889

DE000 – 113728 - 9

1,250   BSA  09

16.12.2011

     1 и 9

18,0

100,690

0,85

0,63

101,063

DE000 – 114151 - 3

4,250 BO  S151  

12.10.2012

     2 и 7

16,0            

107,870

0,90

0,66

109,593

DE000 – 114155 - 4

2,500  BO S155

10.10.2014

     4 и 7

17,0

102,180

1,97

1,45

103,310

DE000 – 113535 - 8

4,250  Bund  08

04.07.2018

     8 и 4

21,0

109,530

2,74

2,02

112,418

DE000 – 113492 - 2

6,250  Bund  94

04.01.2024

    13 и 10

10,3

129,480

2,70

1,99

130,576

DE000 – 113508 - 5

4,750  Bund  98

04.07.2028

    18 и 4

11,.3

112,250

3,56

2,62

115,477

DE000 – 113522 - 6

4,750  Bund  03

04.07.2034

    24 и 4

20,0

112,450

3,71

2,73

115,677

Примечание:

BSA (Bundesschatzanweisung) – государственное казначейское поручение

BO (Bundesobligation, Bobl) – облигация государственного займа

Bund (Bundesanleihe) – государственное долговое обязательство

Отн. величина рендиты не учитывает уровень инфляции

Отн.нетто-рендита меньше отн.брутто-рендиты на величину налога на доход с капиталовложений (Abgeltungsteuer) и солидарной надбавки (Solidaritätszuschlag), составляющих в сумме 26,375%

Относительная величина брутто-рендиты рассчитывается по формуле:

Rendite = (Nominalzins x 100 ) : Börsenkurs  +  ( 100 – Börsenkurs ) : Restlaufzeit, где

                 Nominalzins – номинальный процент,

                 Börsenkurs – биржевой курс в % при купле ценной бумаги,

                 Restlaufzeit – оставшийся срок действия в годах

  Финансовые казначейские векселя являются краткосрочными долговыми обязательствами федерации типа облигаций с нулевым купоном со сроком действия в 1 – 2 года. Начисление процентов  происходит путем их удержания – Zinsabzug (дисконта, учетного процента – Diskont, т.е. разницы между номинальной стоимостью векселя и выплачиваемой суммой при его покупке) от номинальной стоимости, т.е. эти векселя выпускаются с дизажио и при погашении оплачиваются по номиналу.

  Государственные долговые обязательства, займы и облигации пускаются в обращение в качестве т.н. права стоимости (Wertrecht) и вносятся в бухгалтерские счета, учитывающие структуру и размеры государственного долга (Bundesschuldenbuch). Это означает, что не существует отдельная эффективная купюра этой ценной бумаги. В качестве инвестора вы можете выбирать между депонированной записью в кредит – Depotgutschrift (сводной долей – Sammelanteil) и требованием отдельного бухгалтерского счета (Einzelschuldbuch). В последнем случае ваша доля вносится отдельно в бухгалтерский счет – (Schuldbuch) и непосредственно ведется управлением (федерального) государственного долга (Bundesschuldenverwaltung).

   Банковские долговые обязательства, займы и облигации (Bankschuldverschreibung) являются ценными бумагами, которые пускаются в обращение кредитными институтами. Следует различать «покрываемые» и «прочие» обязательства. Если банковские обязательства выпускаются «покрываемыми», то это происходит, как правило, на основании установленных законом предписаний. Допускаемыми законом эмитентами являются ипотечные банки (Hypothekenbank), банки федеральных земель (жироцентралы – Girozentral, т.е. кредитные институты, осуществляющие взаимный зачет платежей), публично-правовые учреждения ипотечного кредита (öffentlich-rechtlicher Grundkreditanstallt), а также специальные кредитные институты. Например, для закладных листов (Pfandbrief), которые пускаются в обращение согласно предписаниям закона об ипотечных банках или закона о государственных закладных листах (ипотечные или государственные закладные листы или   коммунальные облигации, займы) действует следующее положение: вы должны быть в любое время обеспечены (покрыты) в полном размере (и, как правило, в первую очередь) земельными залоговыми правами (Grundpfahdrecht) или кредитами государственного дебитора. В случае банкротства эмитента кредиторам закладных листов предоставляется преимущественное право (Konkursvorrecht)  на эти стоимости покрытия перед всеми другими кредиторами.

  Прочие банковские обязательства выпускаются вышеназванными кредитными институтами, а также, прежде всего, частными деловыми банками, сберегательными кассами, кредитными обществами и жилищно-сберегательными кассами. Предложение таких обязательств охватывает широкий спектр обращающихся и не обращающихся на бирже обязательств, займов с различными признаками оснащения.   

   Промышленные долгосрочные займы (облигации) являются ценными бумагами отдельных экономических объектов, т.е. их эмитентами являются предприятия промышленности и торговли. При определенных обстоятельствах эти займы могут также пускаться в обращение в гарантированной форме. Оснащение этих займов различное: соответствующие условия указываются в отдельной справке.

   Наконец, существуют долговые обязательства, займы и облигации иностранных эмитентов. В принципе иностранные эмитенты подразделяются на те же группы, которые были представлены выше. Отчасти у некоторых из них выпускаемые ими ценные бумаги имеют другие, не принятые в Германии признаки оснащения. В частности эмитентами могут быть иностранные государства, их административные области и города, также как публично-правовые учреждения, кредитные институты и национальные банки, предприятия, среди которых дочерние компании немецких банков и предприятий. Эмитентами являются также межнациональные институты, такие как Мировой банк или Европейский инвестиционный банк.

Погашение облигаций и займов и начисление процентов

 Погашение  долговых обязательств, займов и облигаций может происходить планомерно (planmässige) или внеплановым порядком (ausserplanmässige Rückzahlung).

  Планомерный возврат денег(Rückzahlung) - это погашение в течение твердо установленного периода. Планомерно – не обязательно означает, что вы как инвестор уже заранее знаете срок возврата вам денег, т.е. срок погашения. Для планомерного возврата денег существуют принципиально три возможности:

  • При долговых обязательствах, займах и облигациях с общей, суммарной выплатой (gesamtfällige Anleihe) вы получите в конце срока действия ценной бумаги, как правило, номинальную ее стоимость в сумме с начисленными за весь срок процентами. При этом виде вложений, приносящих проценты, устанавливается также срок возврата капитала эмитентом.
  • При долговых обязательствах, займах и облигациях с аннуитетом (Annuitäten-Anleihe), напротив, возвращаются деньги не в сумме с процентами за весь срок, а постепенно несколько остающимися одинаковыми годовыми долями, состоящими из частично возвращаемого долга и процента. Возврат денег начинается чаще всего после некоторого свободного от погашения периода в 3 – 5 лет.    
  • При долговых обязательствах, займах и облигациях, погашаемых частями (Auslosungsanleihe), возврат денег происходит по истечении определенного числа свободных от погашения лет в различные сроки. В качестве отдельного инвестора вы также не знаете, в какие сроки будут происходить выплаты по тем ценным бумагам, владельцем которых вы являетесь. Эмитент сообщает о порядке погашения (как правило, согласно последним цифрам, серии или группе) документов по ценным бумагам, согласно которому происходит возврат денег в ближайший срок выплаты.

   Внеплановый порядок погашения происходит при преждевременном отказе от принятых обязательств (vorzeitige Kündigung). Эмитент может оговорить в условиях эмиссии (выпуска) долговых обязательств, займов и облигаций внеплановый порядок их погашения путем отказа от принятых обязательств (т.н. преждевременный отказ, т.е. изъятие из обращения ценной бумаги до истечения срока ее погашения), чаще всего, при согласовании определенного числа лет, в течение которых такой отказ невозможен. Иногда условия выпуска также могут предоставить покупателю соответствующих ценных бумаг право преждевременного отказа от них.

В качестве капиталовложений имеющиеся у вас на руках долговые обязательства (а также долгосрочные займы и облигации) могут принести вам принципиально доходы двух видов: в форме уплаты эмитентом процентов (Zinszahlung), либо в форме повышения стоимости ценной бумаги при сделках с нею на бирже – Wertsteigerung (разница между ценой ее покупки или ценой при эмиссии и ценой ее продажи или ценой при взятии обратно).

 Начисление процентов, которые вам в качестве инвестора производит эмитент на номинально вложенный капитал (номинальная стоимость  ценных бумаг), также регулируется теми же условиями эмиссии. При этом имеется  в виду не только «классические» твердые проценты и переменные процентные ставки, которые соответствуют рыночным условиям: наряду с ними возможны и большое число смешанных форм.  Классическими являются долговые обязательства, займы и облигации с твердым, жестко фиксированным процентом (процентной ставкой) – festverzinsliche Anleihe.  Долговые обязательства с твердой процентной ставкой, называемые также стрейт-облигациями (Straight Bond), имеют на весь срок их действия постоянный жестко фиксированный процент (номинальный процент – Nominalzins). Этот процент выплачивается задним числом, в Германии чаще всего за год, в других странах преимущественно за полугодие (например, в США). Как правило, к ценным бумагам прилагаются процентные купоны (Zinsschein – Kupon), которые документально подтверждают право на получение процентов и изымаются после их выплаты.   

Приложение.  Определение дохода от владения государственными долговыми обязательствами и

                           облигациями.

  Владелец этих видов ценных бумаг получает в твердо установленные сроки доход (Rendite) в виде твердо установленного номинального процента (Nominalzins) от их номинальной стоимости (Nennwert), скорректированный на величину их биржевого курса (Börsenkurs) и остаточного срока их действия (Restlaufzeit). Величина этого дохода рассчитывается по формуле:

  Rendite = ( Nominalzins x 100 ) : Börsenkurs  +  ( 100 – Börsenkurs ) : Restlaufzeit

Пример 1. Nominalzins:  5%

                  Börsenkurs: 100%           Rendite = (5 x 100) : 100 + (100 - 100) : 5 = 5%  

                  Restlaufzeit: 5 лет  

Пример 2. Nominalzins:  5%

                  Börsenkurs: 101%           Rendite = (5 x 100) : 101 + (100 - 101) : 5 = 4, 95 – 0, 20 = 4, 75%  

                  Restlaufzeit: 5 лет  

Пример 3. Nominalzins:  4,75%

                  Börsenkurs:   100,5%      Rendite = (4,75 x 100) : 100,5 + (100 – 100,5) : 6 = 4, 73 – 0, 08 = 4, 65%  

                  Restlaufzeit:    6 лет  

Пример 4. Nominalzins:  5%

                  Börsenkurs:   99%           Rendite = (5 x 100) : 99 + (100 - 99) : 5 = 5,05 + 0,20 = 5,25%  

                  Restlaufzeit: 5 лет              

Толстоног Веньямин


Date: 15.09.2011
Add by: ava  oxana.sher
Visit: 2360
Comments
[-]
ava
No nick | 08.10.2012, 11:32 #

 В непростое время финансового и долгового кризиса, который со всей остротой поразил европейские страны, государственные облигации являются, пожалуй, самым надежным способом сохранения своих сбережений. Конечно, этот способ вложения капитала далеко не самый выгодный в сравнении с приобретением акций и вложением в ПИФы, но зато беспроигрышный, т.к. надежность обеспечивается всей финансовой мощью государства и международных финансовых институтов.

ava
No nick | 11.10.2012, 20:07 #

 Когда-то в СССР вложил мой отец в гос.облигации хорошую сумму денег. Говорил, что это мне на будущее. До сих пор жду этого будущего.

ava
No nick | 12.10.2012, 19:12 #

 В Германии всё по чесному, каждая информация у тебя на виду, так что можете не сомневаться и спокойно вкладывать. ( Если Вы житель Германии )

ava
No nick | 27.10.2012, 18:28 #

Берешь облигации на  5 - 10 лет, а деньги обесцениваются. Должно быть покрытие их золотом.

ava
No nick | 07.11.2012, 10:40 #

 Мне нравится как в Германии правительство подходит к государственным долговым обязательствам и облигациям. Иметь ежегодный постоянный процент - мечта каждого россиянина. У нас каждый год банки лопаются и тю.. тю... денежки.

 Пр.Преображенский | 23.09.2013, 14:47 #
Следует обратить внимание на то, что наряду с известными двусторонними банковскими операциями (например, приобретение ценных бумаг, какими являются в т.ч. и облигации) в настоящее время имеются большое количество инструментов рынка кредитов и финансирования, которые, однако, абсолютно неизвестны обычным банковским клиентам. Происходит это, прежде всего, не потому, что кредитные институты не представляют интереса для клиентов, а потому, что их клиенты не допускаются к формам инвестирования с чрезвычайно высоким общим годовым доходом с вложенного капитала (обычно в процентах). Поэтому весьма часто финансовые институты свою основную цель видят в  том, чтобы, в основном, ограничить знания клиентов с помощью обученных ими продавцов (кредитов) и направить их усилия на продажу лишь предлагаемых ими финансовых продуктов. Неудивительно, что банковские служащие чаще всего скромно умалчивают о финансовых продуктах, которые находятся вне обычной сферы интересов клиентов. Чаще всего их реакция несет отпечаток всеобщего защитного поведения и нередко направляется на доказательство того, что на денежном рынке еще не существует определенный финансовый продукт. С помощью такого поведения банковский продавец добивается того, что клиенты ведут себя неуверенно при выспрашивании о продуктах с чрезвычайно высоким общим годовым доходом с вложенного капитала, и таким образом чаще всего удается снова вернуть их внимание к стандартным продуктам кредитного института, т.е. к тем же, например, обычным облигациям.
 Гульчитай | 27.10.2013, 11:48 #
Почему считается выгодным вклад денег в Германии? Я слышала, что многие наоборот, прячут свой капитал в соседней Австрии, Швейцарии. Там процент выше. 
 Daniel | 01.11.2013, 12:23 #
Разговор идет о ценных бумагах. В Германии очень высокие индексы, это дает выгоду в случае удачи.
 Лидия | 25.11.2014, 23:34 #
Здраствуите .Прочитала Вашу статью .У меня возник такой вопрос.У меня есть ценные бумаги  с 1969 по 1976  разные я их поверила и мне сказали что они не имеют никакой ценности .Подскажите пожалуста что можно с этими цеными бумагами (Wert papier) сделать.Спасибо 
Guest: *  
Name:

Comment: *  
Attach files  
 


Subjective Criteria
[-]
Group 1 Add

zagluwka
advanced
Submit
Back to homepage
Beta