Современные способы вложения сбережений и связанные с ними риски

EXRUS-проекты / Архив проектов / Брошюры о Германии
Information
[-]
Составитель: Веньямин Толстоног  

Дорогие читатели!

В этой брошюре, как и во многих аналогичных, целый ряд текстуальных мест имеет привязку к конкретным денежным цифрам, срокам или другим точным данным. Со временем может показаться, что изданная несколько лет назад брошюра потеряла актуальность. 
Но это не совсем так. Могут поменяться адреса, сроки и цифры, но в целом как подсказчик и советчик наши издания могут быть применимы как минимум на годы вперед. Поэтому мы не собираемся торопиться с обновлением и переизданием такого рода брошюр. Наша задача - дать общее представление о рассматриваемой теме. Что же касается подробностей, то лучше всего, надежнее всего по всем интересующим вопросам обращаться к составителю или издателю брошюры. Тем более, что очень многие фрагменты изложены очень конспективно и без специальной консультации могут содержать в себе немало подводных рифов.
Обращайтесь к нам, и мы ответим на все Ваши вопросы.Будем рады оказаться полезными.

Желаем успеха! Ваш EXRUS.eu


           1. Цель и индивидуальные критерии вложений 

 

   О каждой форме вложения сбережений, иначе говоря, вложения своего капитала – т.е. капиталовложений (Vermögensanlage) можно судить по трем критериям: надежность (Sicherheit), ликвидность (Liquidität) и рентабельность (Rentabilität). Часто приводится в качестве четвертого критерия еще постоянство стоимости (Wertbeständigkeit) в смысле защиты от инфляции (Inflationsschunz). Который из них, поскольку они отчасти соперничают между собой, считать в качестве целевого критерия и кому отдать предпочтение – это вопрос приоритета для вкладчика, т.е. инвестора (Anleger). Принципиально каждый инвестор заинтересован в том, чтобы добиться в каждом случае оптимального результата: высокой процентной ставки (Zinssatz), привлекательного распределения прибыли (Gewinnausschüttzung) и прироста своего капитала (Kapitalzuwachs) при высокой надежности и в то же время наличия возможность пользоваться вложенным капиталом (Verfügbarkeit). Вместе эти факторы создают в совокупности образ идеального капиталовложения.

  Надежность означает сохранение вложенного капитала. Надежность капиталовложения зависит от рисков, которым оно подвергается. К ним относятся различные аспекты, как, например, платежеспособность (Bonität) дебитора (Schuldner), риск потерь в результате колебания курса (Kursrisiko) и, при иностранных капиталовложениях, политическая стабильность страны инвестора и валютные риски (Währungsrisiko). Повышения надежности можно добиться посредством удачного распределения своего капитала. Такого рассредоточения капитала (диверсификации - Diversifizierung) можно добиться при учете нескольких критериев, как, например, вложения в различные формы ценных бумаг (Wertpapier), в различные отрасли народного хозяйства, в различные страны и при использовании различных валют (Währung).

  Ликвидность капиталовложений зависит от того, как быстро реализуется сумма, которая вкладывается (инвестируется) в определенную стоимость, а также может снова превратиться в банковский вклад (Bankguthaben) или в наличные деньги (Bargeld). В этом смысле ценные бумаги, которые обращаются на бирже (Börse), являются наиболее пригодными.

Рентабельность капиталовложений определяется полученным доходом (прибылью - Ertrag), к которому относятся выплаты процентов (Zins), дивидендов (Dividend) и прочие выплаты (Ausschüttung), например, от роста стоимости ценных бумаг (в форме изменений их курса). Прочие доходы могут к вам регулярно поступать в зависимости от вида капиталовложений или не выплачиваться и не накапливаться. Эти доходы могут также в течение срока действия ценных бумаг оставаться неизменными или колебаться. Чтобы можно было сравнить рентабельность различных видов ценных бумаг, независимо от различных видов дохода, используют в качестве подходящего показателя (Kennzahl) приносимый ими фактический доход (рендиту - Rendite).   

         

Правильно распоряжаться своими сбережениями

при их вложениях

 

  НЕ ОТДАВАЙТЕ СВОИ ДЕНЬГИ МОШЕННИКАМ! В Германии все финансовые институты, имеющие право привлекать средства населения, находятся под строгим контролем: государство внимательно следит за деятельностью банков и паевых инвестиционных фондов и защищает вкладчиков, то есть нас с вами, от махинаций недобросовестных дельцов.

 

Однако даже при наличии строгих законов и неподкупных чиновников за всем не уследишь - мошенники и обманутые ими вкладчики существуют и в ФРГ. По подсчетам специалистов, в целом по Германии чересчур доверчивые жители страны ежегодно теряют гигантскую сумму – около 1 миллиарда евро!

  Что же толкает граждан столь неосмотрительно распоряжаться своими сбережениями? Прежде всего, это вполне понятное недовольство теми низкими процентами, которые выплачивают сейчас вкладчикам крупные немецкие банки (0,5-3 процентов в зависимости от вида вклада). Мелкие частные фирмы, напротив, привлекают клиентов сверхвысокой доходностью вложений, обычно "забывая" предупредить, что высокая доходность неизменно связана со столь же высоким риском. Поэтому будьте предельно осмотрительны, если вам гарантируют получение более 10 процентов годовых. Такая прибыль, действительно, возможна (например, при росте курсов акций на бирже), и многие солидные инвестиционные фонды достаточно часто обеспечивают её, но изначально гарантировать подобную прибыль может либо непрофессионал, либо мошенник. В любом случае, вероятность потери всей вложенной суммы при подобных "сверхдоходных" и "сверхнадёжных" вложениях крайне велика.

  В последнее время мошенники умело стали играть на волнениях многих жителей Германии из-за фактической отмены здесь банковской тайны – а также из-за запланированного с 1 июля 2007-го года предоставления фискальным органам информации о банковских счетах в большинстве стран ЕС. Для кого-то такая прозрачность может быть поводом для серьезного беспокойства – но едва ли стоит при этом бросаться на предложения «сверхконфиденциальных» инвестиций где-нибудь в дальнем уголке земного шара, где проконтролировать судьбу своих сбережений вам будет совершенно не по силам.

  Будьте крайне осторожны и в том случае, если некий "банкир" или "финансовый консультант" просто позвонит вам домой по телефону: в Германии серьезные финансовые институты телефонной рекламой не занимаются. Мошенники, изложив суть своего предложения, обычно начинают убеждать потенциальных клиентов, что решение об инвестировании определенной суммы нужно принять незамедлительно: иначе, говорят они, будет поздно и такой благоприятной возможности никогда уже больше не представится. Подобная спешка - верный признак того, что вас хотят обмануть. Не рекомендуем также слепо доверять газетным объявлениям: как известно, редакции не несут ответственность за содержание публикуемой рекламы.

  Если предложение небольшой частной фирмы всё же показалось вам интересным, то не поленитесь, перед принятием окончательного решения, навести о ней справки. Для этого можно заглянуть в немецкие экономические журналы или в Интернет, где регулярно публикуются списки предпринимателей, подозреваемых в не совсем "чистой игре" (Schwarzanbieter, Graue Liste, Graumarkt-Report и т.п.): может, у кого-то из вкладчиков уже есть печальный опыт общения с понравившейся вам фирмой. Наконец, не стесняйтесь запросить у неизвестного вам бизнесмена подробные сведения о его фирме - место регистрации, время и т.д. Какими бы выгодными не казались предлагаемые условия, в случае, если финансовый институт зарегистрирован в одной из "экзотических" оффшорных зон, от сделки, на наш взгляд, стоит отказаться.

   НОВЫЕ УЛОВКИ РЕКЛАМЫ.  Банки и инвестиционные компании в Германии находят все новые и новые способы привлечь внимание потенциальных клиентов. В последние месяцы особенно часто это делается с помощью всевозможных бонусов, которые получают жители страны, решившиеся открыть счет в одном из финансовых институтов или приобрести паи инвестиционного фонда.

 

Крайне активно работает в этом направлении система бонусов Miles & More, основанная авиакомпанией Lufthansa. Поначалу эта система распространялась только на авиаперелеты: приобретя билет, клиент получал пластиковую карточку, с помощью которой фиксировалась дальность полета, и начислялось определенное количество миль. По достижении определенного числа этих миль (или бонусных пунктов) клиент получал материальное вознаграждение: бесплатный авиабилет, гостиничный ваучер и т.п. Со временем собирать бонусные пункты стало возможно и во многих предприятиях сферы услуг – и вот теперь мода дошла до финансовых институтов. Кстати, участвуют в этом крупные и хорошо зарекомендовавшие себя имена: лидер рынка Deutsche Bank, директ-банк Cortal Consors, страховой концерн Axa, инвестиционные компании DWS, Deka, Activest и др.

  В принципе, следует вполне позитивно относится к системам бонусов вообще и к Miles & More, в частности. Однако нередко приходится наблюдать, как ожидание бонуса оказывает сильное воздействие на сам процесс решения важного денежного вопроса. Наличие или отсутствие скидки подсознательно «кладут на весы» вместе с другими, значительно более существенными аргументами! И вот это уже представляет собой опасность. Ведь неправильный выбор, к примеру, инвестиционного фонда может потом обернуться потерей нескольких тысяч евро, и небольшой полученный бонус будет вызывать лишь досаду. Так что мы призываем сконцентрироваться на самой сути инвестиционных решений – а лучшим бонусом станут те доходы, которые удачная инвестиция принесет в будущем.

 

      Вложение сбережений в паевые инвестиционные фонды

 

  «Акции? Биржа? Это не для меня! Все это слишком рискованно и слишком запутанно, да и денег таких у меня нет!» Такова обычная реакция мелкого вкладчика со скромными доходами на предложение вложить хотя бы часть своих сбережений в ценные бумаги. Многие до сих пор считают, что покупка акций – это занятие либо для спекулянтов, либо для миллионеров. При этом они совершенно не учитывают того обстоятельства, что в странах с развитой биржевой культурой – таких, как США, Великобритания или Швеция – в акции вкладывают свои сбережения самые широкие слои населения. И делают они это, прежде всего для того, чтобы обеспечить себе безбедную старость.

  Тут, правда, необходимо уточнение: рядовые шведы, американцы, а в последние годы и немцы, покупают, как правило, не сами акции, а паи (Anteile) инвестиционных фондов (Investmentfonds), потому что это – наиболее простой и наиболее демократичный способ инвестирования денег на бирже.

  Немного теории.  Что такое паевой инвестиционный фонд (ПИФ)? Это, образно говоря, «общий котел», в который каждый мелкий вкладчик вносит столько денег, сколько хочет или может. Этим «общим котлом» управляет профессиональный менеджер–финансист, который и принимает решения о покупке или продаже акций. При этом он опирается на целый штат аналитиков, которые собирают для него необходимую информацию. Таким образом, покупая пай ПИФа, Вы доверяете свои деньги профессионалу, имеющему специальное образование и ежедневно следящему за событиями на бирже.

  Кроме того, распоряжаясь «общим котлом», управляющий ПИФом имеет возможность делать то, что для мелкого вкладчика весьма затруднительно: он диверсифицирует свой инвестиционный портфель, то есть покупает акции не одной, не двух и не трех, а 50 или 100 фирм и тем самым снижает риск возможных потерь. Ведь одна, две или три фирмы могут разориться или потерпеть убытки, и тогда держатель акций этих фирм потеряет, по меньшей мере, часть своих денег.

 

А если в портфеле находятся акции нескольких десятков компаний, то прибыль от одних ценных бумаг помогает компенсировать потери от других.

  В Германии все ПИФы находятся под постоянным контролем государства. Оно, в частности, следит за тем, чтобы паевые инвестиционные фонды вкладывали деньги в строгом соответствии со своей объявленной и зарегистрированной в надзорных органах программой. Дело в том, что каждый ПИФ имеет определенную направленность: один вкладывает средства клиентов только в акции, другой – только в облигации, третий – и в акции, и в облигации. Одни фонды ежегодно выплачивают дивиденды, другие реинвестируют прибыль. Среди фондов, покупающих акции, есть ПИФы, специализирующиеся на определенных регионах (Европа, Северная Америка, Юго–Восточная Азия), на отдельных странах (Германия, Франция, Япония) или на отраслях экономики (телекоммуникация, фармацевтика, золотодобыча). Так вот, государство строго следит за тем, чтобы в портфеле фонда, обещающего своим пайщикам, скажем, вложения в достаточно надежные немецкие акции, вдруг не оказались бы какие–нибудь весьма рискованные ценные бумаги из Индии или Турции. Кроме того, все зарегистрированные в Германии ПИФы по закону обязаны в любой рабочий день покупать у своих клиентов выданные им паи, т.е. ситуация, когда вы купили пай, а затем не можете его продать, исключена.

  Наиболее распространены в Германии ПИФы крупных управляющих компаний, имеющих мощные структуры сбыта. Обычно это или дочерние компании немецких банков (например, DWS у Deutsche Bank или Deka у немецких сберкасс), или существующие уже много десятилетий американские и британские фирмы вроде Fidelity Investments. Их эмблемы вы видите на этой странице.

  Как правильно выбрать ПИФ? В настоящее время в Германии зарегистрировано более семи тысяч инвестиционных фондов. Как из такого количества выбрать тот фонд, который отвечает именно вашим потребностям? Для этого вам самим необходимо ответить на вопрос, с какой целью я откладываю деньги? Варианты ответа могут быть самые разные: на «черный день», на обеспеченную старость, на учебу детей, на покупку машины... После этого необходимо определиться, на какой срок вы готовы отдать сбережения в управление. Хотите ли вы накапливать деньги на протяжении 10–15 лет, или они понадобятся через три–четыре года, или вы собираетесь совершить крупную покупку уже следующим летом? Кроме того, надо решить, на какой риск вы готовы идти. Железное правило финансового рынка гласит: чем выше доходность, тем выше риск. Иными словами, если вы хотите максимально увеличить свой начальный капитал, вы должны быть готовы и к тому, что можете понести значительные убытки. С другой стороны, если вы ставите во главу угла сохранность ваших денег, то вам придется довольствоваться достаточно скромным приростом. Каждый инвестор должен помнить: больших доходов при незначительном риске не бывает. Если кто–то пытается убедить вас в обратном, он либо сильно заблуждается, либо сознательно обманывает вас.

  Так на какой же доход может рассчитывать пайщик инвестиционного фонда? Самые надежные ПИФы, вкладывающие деньги в государственные облигации, дают 5–8 процентов годовых, фонды, инвестирующие в акции, могут обеспечить вам 10–15%, а то и 20–25%. Есть ПИФы, которые порадовали своих пайщиков 50–процентным приростом за год, другие разочаровали 50–процентным убытком.

А каким стартовым капиталом должен обладать тот, кто хочет стать пайщиком ПИФа? Для одноразового вклада в принципе достаточно 1000–1500 евро, однако многие фонды предлагают и так называемые накопительные планы (Sparpläne), когда пайщик каждый месяц переводит на свой инвестиционный счет 50–100 евро. В результате со временем (а вложения в акции и ПИФы всегда надо рассматривать в долгосрочной перспективе) набегает неплохая сумма.


Как стать пайщиком инвестиционного фонда?  Приобрести паи (Anteile) инвестиционных фондов (Investmentfonds) можно в любом банке или в сберкассе, непосредственно у управляющей компании (то есть компании, отвечающей за один или несколько фондов), а также в специализированных посреднических фирмах. Поскольку начинающему инвестору трудно отличить серьезного посредника от жулика, настоятельно рекомендуем покупать инвестиционные паи у самих управляющих компаний или в том банке, в котором у вас открыт счёт. Последний вариант наиболее удобный и надёжный.

  Перед покупкой пая вам необходимо соблюсти некоторые формальности. В соответствии с немецким Законом о торговле ценными бумагами (Wertpapierhandelsgesetz), сотрудник банка предложит вам заполнить специальную анкету (WpHG-Erhebungsbogen). Цель анкетирования – выяснить финансовые возможности клиента, его пожелания и опыт в биржевых делах. Всё это должно помочь банку выбрать для данного клиента оптимальную форму вложения сбережений.

  В анкете имеются следующие вопросы: какие виды ценных бумаг вы уже покупали, какие суммы вы на это выделяли (менее 5000 евро, от 5000 до 24.999 евро и т.д.), сколько раз в год вы приобретаете ценные бумаги, совершались ли сделки на взятые в кредит деньги? Полное отсутствие опыта подобных вложений не является преградой для последующих инвестиций, так что можете спокойно отвечать "нет".

  Кроме того, в анкете есть вопросы о вашем финансовом положении: каково ваше состояние, каковы ваши ликвидные средства, то есть деньги на текущем и сберегательном счетах (менее 10.000 евро, 10.000 – 25.000 евро и т.д.), какую сумму вы намерены ежегодно выделять на приобретение ценных бумаг? Пусть все эти вопросы и размеры сумм вас не смущают: от вас требуются лишь весьма приблизительные ответы, которые ни к чему не обязывают.

  А вот два других вопроса имеют принципиальное значение: о стратегии накопления (Verfolgtes Anlageziel) и готовности идти на риск. Каждый вкладчик должен сам для себя определить, чего он хочет: высокой надёжности, высокой доходности, сопряжённой с повышенным риском, - или сочетания того и другого. Соответственно он отмечает в анкете подходящий ему класс риска (Risikoklasse). Их пять, и каждый соответствует определённому типу ценных бумаг. Если, к примеру, вы укажите в анкете второй класс, то банк автоматически не будет выполнять ваши заказы на покупку бумаг более высокого класса риска. Таким образом, вы сами создаёте механизм, предохраняющий вас от возможных ошибок при вкладывании денег. Начинающим инвесторам советуем отметить в анкете третий, либо четвертый класс риска. Если же в будущем ваша готовность идти на риск возрастет, в анкету всегда можно внести коррективы.

Поверьте, всё это звучит гораздо сложнее, чем есть на самом деле. Заполнение анкеты – дело пяти минут. Но если вы хотите, чтобы ваши деньги работали на вас, то стоит немного потрудиться. Тем более что основная "работа" – выбор подходящего фонда – ещё впереди.

 

   Вложение сбережений в инвестиционный фонд «ABSOLUTE RETURN»

 

  Как вы думаете, какой паевой инвестиционный фонд (ПИФ) лучше: тот, который за год увеличил стоимость своих паёв на 10 процентов, или тот, у которого за этот же период убытки составили 25 процентов? Любой из нас наверняка сочтёт подобный вопрос откровенным издевательством. Совсем другое дело профессиональные финансисты. Они непременно зададут уточняющий вопрос про индекс «бенчмарк (Benchmark)» данных фондов.

 

Дело в том, что у классических ПИФов всегда имеется определённый биржевой индекс, который служит ориентиром в процессе инвестирования и одновременно мерилом успехов фонда. Например, если в названии фонда сказано «акции США», то это означает, что его менеджеры вкладывают деньги пайщиков только в ценные бумаги американских корпораций. Тогда в роли «бенчмарк» - ориентира обычно выступает индекс S&P 500, охватывающий акции крупнейших пятисот компаний США. Так вот, если S&P 500 за год вырос на 20 процентов, а наш „Фонд акций США“ за тот же период „сделал“ только 10 процентов, то это – очень плохой фонд, поскольку развивался значительно хуже, чем его индекс «бенчмарк». Тем более, что некоторые другие фонды акций США обеспечили своим пайщикам за тот же самый отрезок времени прирост и в 30, и в 35 процентов, т.е. сумели „побить“ индекс. Соответственно, другой наш фонд, „потерявший“ за год 25 процентов, может оказаться в глазах профессионалов очень хорошим ПИФом, если его индекс за аналогичный период упал, скажем, на целых 40 процентов (подобная картина наблюдалась в 2002 годах сплошь и рядом).

  Эксперты непременно подчеркнут: огромная заслуга менеджеров такого фонда состоит в том, что в условиях обвала своего рынка они сумели уберечь пайщиков от более крупных потерь. Тем не менее, пайщикам от этого не легче: они лишились весомой части своих сбережений, а потому обычно не желают слушать рассуждения  высоколобых» финансистов про какие-то там «бенчмарки». Их не интересует, как в отчётный период вёл себя некий индекс – они хотят, чтобы их кровные деньги устойчиво росли и преумножались. Именно поэтому в Германии у рядовых инвесторов в последнее время повышенный интерес вызывают новые, неклассические ПИФы, у которых нет никаких «бенчмарков» и которые видят свою задачу только в том, чтобы всегда оставаться в плюсе. Эти новомодные ПИФы делятся на две большие категории: на так называемые хеджфонды (Hedgefonds) и на фонды, действующие по принципу Absolute Return (или Total Return).

  Следует повнимательнее присмотреться к ПИФам, обещающим своим пайщикам абсолютную доходность (отсюда и их название). Главное, что их роднит с хеджфондами, – отсутствие каких-либо индексов, на которые обязаны ориентироваться их менеджеры. Первейшая задача всех этих менеджеров – не допускать убытков, что бы ни происходило на биржах, и последовательно обеспечивать прибыль. Главное же различие между фондами Absolute Return и хеджфондами состоит в том, что последние носят ярко выраженный спекулятивный характер. Фонды же Absolute Return более консервативны, они ближе к классическим ПИФам, так что в принципе подходят даже для начинающих инвесторов. Но вот прибыльно ли покупать их паи – это уже совсем другой вопрос.

  Проанализировав данные доброго десятка подобных фондов, появившихся на немецком финансовом рынке в последние год-полтора, мы пришли к весьма отрезвляющему выводу: обещание абсолютной доходности на практике чаще всего оборачивается крайне низкой доходностью. Видимо, менеджеры фондов Absolute Return настолько увлечены задачей не допустить убытков, что совершенно упускают из виду главное предназначение любых ПИФов – обеспечивать пайщикам прибыль. Более того, некоторые фонды Absolute Return даже не выполнили обещания всегда оставаться в плюсе и завершили 2003 год с минусом, хотя ситуация на биржах в целом была весьма благоприятной. Столь неприглядные результаты связаны, возможно, ещё и с тем, что управлять этими недавно (и, может быть, слишком поспешно, в угоду моде) созданными фондами доверили малоопытным менеджерам, поскольку все лучшие финансисты давно уже „при деле“.

 

Так что сам по себе принцип Absolute Return, спору нет, хорош, но вот конкретные примеры его реализации нам пока представляются малоубедительными. Хотя есть и отрадные исключения. Это, прежде всего, первенец среди подобных фондов в Германии – DITEuro Bond Total Return. Он был создан в Dresdner Bank, инвестиционным подразделением которого и является компания DIT, ещё в 2002 году и сразу же стал чрезвычайно популярным: немецкие вкладчики буквально закидали его деньгами. В результате сегодня его менеджеры управляют капиталом в 3 с половиной миллиарда евро. И управляют достаточно успешно: за год паи выросли в цене примерно на 7 процентов. Это – очень неплохой результат для фонда, который специализируется на облигациях (на это указывает слово Bond в его названии).

  Тут мы подошли к ещё одному важному выводу: пока хорошие или хотя бы приемлемые результаты демонстрируют только те фонды Absolute Return, которые специализируются на облигациях (так называемые Rentenfonds). А вот ПИФы, исповедующие этот принцип, но специализирующиеся на акциях, либо сочетающие акции и облигации (так называемые смешанные фонды, Mischfonds), явно уступают своим классическим собратьям, т.е. тем фондам акций, которые имеют бенчмарк и вкладывают деньги в какой-то определённый регион или конкретную отрасль. Поэтому наш совет: если вы хотите вложить свои сбережения в солидный фонд облигаций, который будет давать вам в лучшем случае 5,7 процентов в год, то вполне можете остановить свой выбор на упомянутом нами фонде компании DIT. Тем более что в настоящий момент фонд облигаций, действующий по принципу Absolute Return, даже предпочтительней классического фонда облигаций. Дело в том, что в обозримом будущем центральные банки США и других развитых стран могут начать повышать процентные ставки, и тогда паи классических Rentenfonds скорее всего несколько потеряют в цене. Если же вы хотите заработать более крупную прибыль и верите в подъём на биржах, скажем, в Азии, то покупайте классические фонды акций без приставки Absolute Return. Одновременно мы рекомендуем понаблюдать за двумя, похоже, перспективными ПИФами маленькой, но очень успешной франкфуртской инвестиционной компании Lupus alpha, которые представляют из себя некую смесь хеджфондов и фондов Absolute Return.

Название фонда   Номер ценной бумаги  - WKN / ISIN  Рекомендация DITEuro

Bond Total Return                     814806 / LU0140355917              покупать

Lupus alpha Structure Invest    632905 / DE006329055             понаблюдать

Lupus alpha Dynamic Invest    263536 / DE002635364             понаблюдать

 

    Вложение сбережений в паевой инвестиционный фонд «Dachfonds»

 

  Каждый житель Германии, решивший выгодно вложить накопленные деньги в паевой инвестиционный фонд (ПИФ), сталкивается с неожиданной  проблемой. Ассортимент доступных ему фондов оказывается настолько широким, а их направленность и особенности столь разнообразными, что выбрать подходящий ПИФ весьма непросто. Даже если будущему инвестору всё-таки удается сделать правильный выбор и найти перспективный фонд, то и в этом случае задача грамотно вложить сбережения еще не решена. Любой мало-мальски образованный финансовый консультант тут же скажет Вам, что нельзя вкладывать всю имеющуюся у вас сумму в одну ценную бумагу и что необходимо диверсифицировать (т.е. распределить) риск, приобретя сразу несколько фондов. В итоге поиски возобновляются...

  Словом, чем больше появлялось в Германии ПИФов, тем больше назревала

необходимость в таком финансовом продукте, который, с одной стороны, открывал бы возможность выгодно вложить сбережения в ценные бумаги, а, с другой, избавлял инвестора от мук выбора.

 

Таким продуктом и стали так называемые Dachfonds, сравнительно недавно появившиеся в Германии, но уже пользующиеся здесь большой популярностью. О чем идет речь?

  Dachfonds это особый тип паевого инвестиционного фонда, который вкладывает средства не в акции (как ПИФы акций) и не в облигации (как ПИФы облигаций), а в паи других инвестиционных фондов. Поэтому, кстати, в Америке, откуда к нам и пришло это нововведение, их иногда называют funds of funds, т.е. "фонды фондов". Покупая паи других ПИФов, менеджеры Dachfonds снимают с частного инвестора головную боль при выборе объектов вложения денег и составляют ему готовый инвестиционный портфель. В итоге вы покупаете паи всего лишь одного «фонда фондов», а реально имеете доли сразу множества ПИФов и, таким образом, распределяете свой риск. Более того, менеджеры Dachfonds могут с течением времени заменять одни фонды, входящие в его состав, другими фондами, например, продавать ПИФы, ставшие малоперспективными и, наоборот, покупать многообещающие ПИФы, что будет приносить вам дополнительные доходы.

  В целом Dachfonds  является неплохой формой вложения денег, особенно если речь идет о фондах крупных немецких инвестиционных компаний (например, DWS, Deka, ADIG, dit, Union Investment). Но следует обратить ваше внимание на то, что этот комфортабельный способ инвестирования связан с дополнительными расходами. Напомним: за приобретение большинства ПИФов платится наценка – так что вам приходится оплачивать покупку не только паев самого Dachfonds, но и паев тех фондов, в которые ваш Dachfonds вкладывает деньги. Подсчитано, что при вложении в «фонд фондов» сумм до 10 000 евро эти расходы не столь существенны. При более же крупных инвестициях стоит всё-таки не пожалеть времени и попытаться самому или с помощью финансового консультанта отыскать отдельные перспективные ПИФы акций или облигаций.

 

   Вложение сбережений в паевой инвестиционный фонд недвижимости

                      «IMMOBILIENFONDS»

 

  На этот раз речь пойдет о такой распространенной в Германии форме вложения сбережений как паевые фонды недвижимости. Какой доход они могут принести мелкому инвестору, и действительно ли их покупка выгоднее приобретения квартиры или дома?

  Эти ПИФы пережили в конце прошлого – начале нынешнего года настоящий кризис, приведший к временному замораживанию денег клиентов в трех таких фондах. При этом Immobilienfonds считались до сих пор образцом надежности и солидности, их паи приобретали люди, которые воспринимали акции и облигации как чересчур рискованное вложение. Сейчас кризис, судя по всему, миновал, но разразившаяся в тихой гавани «буря» окончательно смутила мелких вкладчиков: куда же теперь нести деньги, если даже фонды недвижимости оказались не настолько надежными, как обещала реклама? Или, может быть, все не так плохо, и Immobilienfonds смогут вернуть себе хорошую репутацию?

  Начнем по порядку. Immobilienfonds – это чисто немецкое финансовое изобретение, которое позволяет жителям страны вкладывать свободные средства в недвижимость, но не покупать при этом сразу квартиру или целый дом, влезая в крупные долги. Фонды недвижимости аккумулируют средства многих клиентов, а затем приобретают большие здания, расположенные в хорошем месте и идеально подходящие для сдачи помещений фирмам и банкам. В итоге вы оказываетесь владельцем доли в таком здании – и, соответственно, получаете свою долю доходов, возникающих от арендной платы и роста рыночной стоимости строения.

 

Таков главный принцип этого демократичного способа инвестиций в недвижимость. (Отметим, что сейчас мы имеем в виду т.н. открытые фонды, offene Immobilienfonds. Закрытые фонды недвижимости, geschlossene Immobilienfonds, представляют собой иной тип вложений, менее интересный для широких масс инвесторов.)

  Фонды недвижимости обладают множеством достоинств. Они, действительно, надежны и солидны. Вы приобретаете долю в хороших зданиях, которые выбрали профессионалы – менеджеры фонда. Надежность вложений гарантируется как реальной материальной ценностью купленных зданий, так и арендными контрактами, которые заключаются на длительный срок и, как правило, не пересматриваются в годы экономических спадов. Наконец, компании, управляющие этими ПИФами, входят в структуры солидных немецких или европейских финансовых институтов – Sparkasse, Deutsche Bank, Commerzbank.

  Так чем же тогда вызван кризис, спросят читатели, и что вообще случилось? А случилось всего лишь то, что рано или поздно должно случаться в условиях свободного рынка. После десятилетий устойчивого роста сектор крупной недвижимости начал пробуксовывать, и на нем все сильнее стал сказываться общий застой в экономике Германии. В то же время частные инвесторы, испуганные падением акций на биржах в 2000-2003 годах, перебросили в надежные фонды недвижимости многие миллиарды евро, но затем, когда акции вновь стали дорожать, начали выводить эти деньги обратно, продавая паи. Сочетание этих негативных факторов привело к тому, что ПИФы оказались перед необходимостью быстро продавать принадлежавшие им здания, что можно сделать лишь по не очень выгодной для фонда цене. Это породило слухи о предстоящем снижении курса паев, что, в свою очередь, привело к новому оттоку средств клиентов – и спираль закрутилась.

  Последствием такого негативного развития событий стало в середине декабря решение дочерней структуры Deutsche Bank – DB Real Estate – о временном закрытии управляемого ею фонда, DB Grundbesitz-Invest. Что значит «закрытии»? Это значит, что на некоторое время прекращается покупка/продажа его паев и что пайщики фонда на определенный срок вынуждены смириться с замораживанием вложенных в ПИФ средств. При этом, заметим, одним из главных достоинств Immobilienfonds для мелкого инвестора до сих пор как раз и была возможность в любой рабочий день продать паи.

  Решение Deutsche Bank взбудоражило финансовую общественность в Германии: ничего подобного в истории фондов недвижимости еще не было! Были взволнованы и инвесторы. Так что нет ничего удивительного в том, что спустя несколько недель из-за усилившегося оттока средств пришлось на время закрыть и два фонда немецкой управляющей компании KanAm. А потом финансовые трудности стал испытывать даже один из ведущих на немецком рынке фондов – ImmoInvest шведской компании SEB. Однако, в конце концов, компании справились с кризисом: крупные финансовые структуры вовремя предоставили фондам необходимые ликвидные средства, большинство клиентов без потерь пережили временное замораживание своих денег, паники и кризиса на рынках не произошло.

  Если что и произошло, так это пересмотр самой концепции инвестиций в фонды недвижимости. Нет сомнений, они остаются одним из самых надежных вложений для мелкого инвестора в Германии. Но, как стало сейчас очевидно, и они подвержены рыночным законам, а значит – колебаниям цен. При этом доход эти фонды приносят очень скромный – в среднем 3-5 % годовых. При покупке Immobilienfonds необходимо уплатить пошлину (т.н. Ausgabeaufschlag), которая для большинства из них составляет около 5%. В итоге как минимум весь первый год «ваш» фонд будет лишь «отрабатывать» затраченные на его покупку деньги. Так стоит ли игра свеч?

 

Нынешний кризис убедительно продемонстрировал, что фонды недвижимости хотя и являются надежным вложением денег, но вовсе не панацеей от всех болезней или заменой всем другим видам инвестиций. Поэтому, вопреки широко распространенному убеждению, Immobilienfonds, на наш взгляд, не могут быть единственной формой инвестиций и не подходят всем без исключения инвесторам, ориентированным на надежность вложений. Например, они совершенно не годятся для тех, кто хочет на 1-3 года «запарковать» имеющиеся средства, готовясь к крупной покупке или дожидаясь нового роста курсов акций. В таких случаях разумнее открыть высокодоходный счет в директ-банках (Direktbanken). Напротив, долгосрочно ориентированный инвестор (8-10 лет и больше), покупая фонды недвижимости, закладывает неплохой фундамент своего будущего благосостояния. Тем более что после кризиса работа фондов, вероятно, станет более прозрачной и эффективной. Однако для того, чтобы благосостояние наступило быстрее, нужно будет все-таки задуматься о более доходных вложениях – вроде корпоративных облигаций или акций.

 

            Вложение сбережений в акции

 

   Когда о ком-то говорят, что он или она «получает дивиденды», произносят это обычно с легкой долей осуждения или даже зависти. Дескать, вот они – богачи, с их легкими прибылями... Между тем в современной развитой экономике получение дивидендов является вполне обыденной вещью, касающейся миллионов простых граждан и даже вызывающей у них определенные, прежде всего, налоговые хлопоты.

В теории, любой житель Германии, купивший через свой банк акции более или менее крупной фирмы, в определенный момент получает извещение о выплате причитающейся ему доли в ее прибылях, т.е. дивидендов. Однако в последние десятилетия целый ряд компаний по всему миру отказались от этой практики. Например, предприятия, работающие в сфере высоких технологий, предпочитают сразу же инвестировать полученную прибыль в новые проекты, а увеличение сбережений акционеров происходит не за счет регулярных выплат, а за счет более динамичного роста курса акций. Поэтому если вас привлекает именно классическая роль акционера, регулярно получающего доход от приобретенных акций, свой выбор вам надо остановить на крупных компаниях, традиционно начисляющих дивиденды совладельцам.

А тут выбор широк. Из 30 крупнейших компаний Германии, ценные бумаги которых входят в главный немецкий биржевой индекс DAX, аж 28 переведут этой весной и летом акционерам часть своей прибыли. Более того: общая сумма выплаченных дивидендов будет рекордной за всю историю и достигнет 27 миллиардов евро! В этом нет ничего удивительного: минувшие месяцы были для многих крупных немецких компаний самыми удачными за всё время их существования. Это касается Münchener Rück, Linde, Allianz, BMW, BASF, Deutsche Börse, Deutsche Bank, Continental, Commerzbank, Hypo Real Estate и ThyssenKrupp. Их акционеры на этот раз могут рассчитывать на щедрые дивиденды.
  Но что значит «щедрые»? Можно ли таковыми назвать выплату, к примеру, 90 центов на акцию – или это, напротив, крайне мало? И что тогда много? Среди биржевиков в качестве критерия для сравнения принято брать особый показатель – доходность по дивидендам, Dividendenrendite. Считается она очень просто: размер выплаты по акции делится на ее курс. Возьмем для примера концерн Deutsche Telekom.

 

В этом году он выплатит дивиденды по каждой акции в размере 75 центов. Так как курс акций сейчас колеблется вокруг отметки в 13 евро, то доходность по дивидендам соответственно составляет около 5,7%.

Эта нехитрая математика открывает перед мелким инвестором любопытные перспективы. Прежде всего, она дает ему инструмент для сравнения между собой акций совершенно разных фирм из совершенно разных отраслей экономики и позволяет выбирать подходящие ему ценные бумаги на основании объективного фактора. Кроме того, как показывает статистика, в долгосрочной перспективе акции с высоким показателем доходности (Dividendenrendite) имеют лучшие шансы на устойчивый рост курса. Ведь для крупных финансовых компаний и банков, владеющих большими пакетами ценных бумаг, регулярные выплаты дивидендов представляют собой важный источник доходов.

Тут, однако, следует сразу предостеречь от соблазна упростить проблему. Если бы всё было так просто, то международные инвесторы покупали бы акции со стабильно высокими выплатами и неизменно радовались бы регулярным доходам и последовательному росту курса. Но жизнь инвестора сложнее. Начнем хотя бы с обстоятельства, которое наверняка уже заметили внимательные читатели: доходность по дивидендам зависит от курса акции, а он, в свою очередь, постоянно меняется в ходе торгов на бирже. Значит, меняется и доходность! В какой-то момент считавшаяся высокодоходной акция просто становится слишком дорогой и теряет свою привлекательность для тех, кто ищет высоких дивидендов. Это может привести к остановке в росте курса, а может быть, и к его падению.

  Другая опасность в упрощенном подходе к вопросу состоит в том, что фирмы в Германии каждый год заново решают, выплачивать ли им часть прибыли акционерам - и если да, то какую. Причем, сокращение выплат или даже полный отказ от них на некоторое время – случаи не такие уж редкие. «Лучшим» примером может быть немецкая туристическая компания TUI. Еще несколько лет назад ее акции были в числе самых доходных в индексе DAX с точки зрения размера дивидендов – а сейчас TUI как раз одна из тех двух компаний в главном биржевом индексе (вторая - Infineon), которая вообще в этом году не заплатит дивиденды совладельцам. Причина – ухудшение ее финансового положения.

  Приведенный в самом начале раздела концерн Deutsche Telekom с его акциями в 5,7% доходности - Dividendenrendite также является ярким свидетельством непостоянства биржевого мира. Сейчас акции концерна - самые доходные по дивидендам в DAX. Но инвесторов это не радует. Щедрость концерна они объясняют давлением на него со стороны его главного акционера – немецкого государства, желающего получать от своей собственности регулярный доход. При этом, по мнению экспертов, концерну следовало бы лучше вложить свободные средства в новые технологии. Так что ближайшее будущее концерна Deutsche Telekom вовсе не радужное, и многие на фондовом рынке ожидают в будущем году снижения выплат акционерам телекоммуникационного гиганта.

Словом, и в вопросе дивидендов к выбору объектов для инвестиций нужно подходить дифференцированно. Если же выбор отдельных акций видится вам задачей слишком сложной, но идея получения дивидендов всё-таки привлекает, то можем порекомендовать любопытное решение, сравнительно недавно появившееся на немецком финансовом рынке. Речь идет о сертификатах, которые отражают движения нового биржевого индекса DivDax, объединяющего 15 самых привлекательных с точки зрения дивидендов акций в DAX. Наиболее многообещающими являются сертификаты с номерами DE000HV0ED72 и DE000CB52598, выпущенные на рынок HypoVereinsbank и Commerzbank.

 

Они предназначены для средне- и долгосрочных инвесторов, которые спокойно смотрят на временные падения курсов и планируют держать приобретенные ценные бумаги не менее 4-5 лет. Собственно, только при таком (или более длительном) сроке и имеют смысл инвестиции в акции с высокими дивидендами. Спекулянтам они не подходят.

 

             Вложение сбережений в акции фармацевтических компаний

 

  Почти каждый год растут взносы в медицинские страховые кассы, удлиняется перечень лечебно-профилактических мероприятий, которые пациент должен дополнительно оплачивать, увеличивается стоимость лекарств. Однако давайте посмотрим на происходящее с другой точки зрения. За всеми отдельными рецептами и врачебными кабинетами стоит одна из мощнейших отраслей современной экономики, которая умудряется последовательно развиваться несмотря на спады в экономике или финансовые проблемы в системе здравоохранения того или иного государства. Ведь даже в Германии, где эти проблемы сейчас выражены довольно явно, расходы жителей на медицину и – в широком смысле – на поддержание собственного здоровья несмотря ни на что растут. И это общемировая тенденция. Так, по расчетам экспертов Организации экономического сотрудничества и развития (OECD), к 2050 году население планеты будет тратить на медицину вдвое больше, чем сейчас!

  Причин такого развития несколько. Прежде всего, это увеличение численности населения Земли и продолжительности жизни. Статистика посчитала, что каждый месяц число людей старше 65 лет увеличивается на нашей планете на миллион человек. Соответственно растет необходимость в лекарствах и медицинском обслуживании. При этом если раньше процесс ускоренного старения населения отмечался только в развитых странах Запада, то теперь схожие демографические тенденции наблюдаются и в Китае, Индии, Бразилии. Другое основание ожидать увеличения расходов на медицину – общий рост благосостояния, а также сопровождающая его перемена в сознании людей. Оказавшись перед выбором – купить новый телевизор или пройти какой-нибудь курс оздоровления – современный человек всё чаще выбирает второе. Ведь здоровье и бодрый вид постепенно становятся неотъемлемой частью имиджа преуспевающего и счастливого человека. Наконец, важную роль играет и стремительное развитие науки. Сегодня она готова предложить пациенту такие услуги, которых до недавних пор просто не существовало – и таким образом открыть для себя новые источники дохода. Словом, никакие проблемы в системе здравоохранения отдельно взятой страны и никакие попытки тех или иных государств ограничить удорожание медицинских услуг не переломят мировой тенденции и не смогут радикально испортить перспективы отрасли. При этом частным лицам отведена в этом процессе вовсе не только лишь роль статистов – или, точнее говоря, пациентов и потребителей медицинских услуг. У каждого инвестора, пусть даже и с весьма скромными сбережениями, есть возможность вложить деньги в эту многообещающую отрасль и поучаствовать в ее развитии.

  Самым простым и демократичным методом является покупка паев специализированных паевых инвестиционных фондов. Под «специализирован-ными» мы в данном случае имеем в виду фонды, вкладывающие деньги клиентов в ценные бумаги только тех компаний, которые действуют в сфере медицинских услуг. А палитра таких услуг крайне широка: разработка и выпуск лекарств, производство медицинской техники, обслуживание больниц и клиник, биотехнология.

 

В целом, каждое из этих направлений подходит для вложения денег, но не каждое мы бы порекомендовали инвестору, не имеющему возможности регулярно следить за фондовыми рынками. Так, инвестиции в биотехнологию – пожалуй, наиболее перспективную сферу – связаны всё-таки со значительным риском. Напротив, более предсказуемыми – и подходящими для широкого круга инвесторов являются фонды акций крупных фармацевтических компаний. Каждая из них выпускает на рынок сразу несколько хорошо зарекомендовавших себя лекарств, а потому риск резкого удешевления их акций не так велик, как у обычно небольших – биотехнологических фирм. Ну а, приобретая паи фонда, инвестор вкладывает деньги даже не в одну, а сразу в десятки солидных фармацевтических компаний.  Тот же, кто немного разбирается в медицине и готов рискнуть, может купить акции отдельных компаний. Среди наиболее перспективных эксперты сегодня выделяют британскую GlaxoSmithKline. Она весьма успешна в разработке препарата от вируса птичьего гриппа H5N1, а, кроме того, уже смогла утвердиться на рынке со своими лекарствами для больных астмой и диабетом. Чуть менее очевидны, но тоже весьма неплохи перспективы и мирового лидера отрасли – американского концерна Pfizer. Производитель широко известной «виагры» сейчас проходит период реструктуризации.

  В завершение отметим, что вложения денег в фармацевтическую отрасль, конечно, тоже связаны с риском: конкурентная борьба и постоянно растущие расходы на научные разработки уменьшают прибыли фирм. Однако сейчас шансы, на наш взгляд, перевешивают риски, и в условиях ожидаемого охлаждения мировой экономической конъюнктуры сравнительно устойчивая фармацевтика будет привлекательным объектом для инвестиций.

 

           Вложение сбережений в накопительный план – «Sparplan»

 

  В последние пару лет вкладчиков банков и сберкасс в Германии охватило вполне понятное беспокойство. Обжегшись на акциях и бирже, они стали все чаще спрашивать сотрудников своих банковских филиалов о таких способах преумножения сбережений, которые пусть и не приносят баснословных прибылей, но хотя бы гарантируют от неожиданных и крупных потерь.

  Чутко уловив эти настроения, немецкие финансовые институты быстро нашли подходящее решение. Решив заодно сыграть на присущей людям в кризисное время ностальгии, они, так сказать, достали из бабушкиных сундуков одну из старейших финансовых схем и, немного освежив, предложили ее клиентам. Речь идет о накопительном плане, Sparplan. В принципе, это слово наверняка слышали и те, кто занимается инвестированием в ценные бумаги. Со времен биржевого бума банки активно предлагают приобретать особую разновидность накопительных планов – Fondssparpläne, которые позволяют в рассрочку покупать паи инвестиционных фондов. Но это – денежное вложение уже совершенно иного порядка, а клиенты требовали преумножать сбережения без всяких ценных бумаг и в условиях абсолютной надежности. И вот тут-то вновь стали входить в моду традиционные накопительные планы. Стремясь придать им современный вид, один банк называет сегодня этот вид накопления TopZinsSparen, другой Vermögensplan и PlusSparen, третий DirektSparplan и AusbildungsSparplan…

  Все эти финансовые продукты, хотя и отличаются друг от друга, в основе их лежит один и тот же, проверенный временем принцип. Вкладчик начинает регулярно (обычно, раз в месяц) перечислять на специальный счет заранее оговоренную сумму от 25 евро и выше. Предварительно с банком согласовывается продолжительность договора.

 

В принципе, она может достигать 30 лет, но значительно более распространены сроки от 3 до 10 лет. В любом случае, банк обязуется начислять на поступающие деньги процент, который, как правило, превышает процентную ставку по обычным счетам.

  Как уверяют финансовые эксперты, накопительный план идеально подходит в том случае, когда вкладчик предвидит через несколько лет крупные траты и готов предусмотрительно откладывать некую сумму под выгодный процент, а не залезать потом в долги. Оплата образования детей, покупка машины или дорогостоящей мебели, морской круиз или платное лечение заграницей список жизненных ситуаций, связанных с ожидаемыми расходами, весьма длинен. Для кого-то небольшой, но гарантированный процент оказывается более важным, чем высокие доходы, в получение которых нельзя быть уверенным. «И вот тогда Ваш выбор – накопительный план», убеждает реклама.

  Каковы же на самом деле плюсы и минусы Sparplan? К числу несомненных преимуществ относится тот факт, что сразу же после поступления на счет взносов они начинают приносить вам проценты. Причем, поначалу эти проценты несравнимо выше, чем на большинстве других банковских счетов. Поясним: многие финансовые институты обычно начинают начислять клиентам «приличные» проценты лишь в том случае, если на счету имеется т.н. «минимальная сумма». Причем это может быть и 1.000, и 5.000 евро. Напротив, процент по накопительному плану обычно не зависит от того, сколько уже поступило денег – 200 евро или 2.000 евро. Дело в том, что для банка здесь важнее не конкретная сумма, а продолжительность вашего накопительного плана – и вот тут различия в доходности могут быть значительными. Так, в предлагаемом концерном Deutsche Bank плане под названием db TopZinsSparen процент при сроке договора 4 года сейчас составляет 3% годовых, при сроке 7 лет – 3,6%, при сроке 10 лет – 4,1%. Доходность, конечно, небольшая, но, напомним, что, во-первых, мы говорим о гарантированной прибыли, а, во-вторых, по сравнению со сберкнижкой в том же концерне Deutsche Bank, ежегодно приносящей 0,5%, разница всё-таки оказывается существенной.

  Другим плюсом накопительных планов является их дисциплинирующее воздействие. Одно дело решить откладывать деньги на что-то, и совсем другое – это действительно делать. Открывая же Sparplan вы, так сказать, обречены на дисциплину. И вообще едва ли можно достичь в финансовых вопросах пусть даже самых скромных целей, не обладая этим ценным качеством. Еще одно преимущество большинства накопительных планов – возможность заключать соответствующий договор не со своим «домашним» банком, а с другим финансовым институтом, предлагающим лучшие условия. О переводе ежемесячных взносов банки могут договориться между собой, и покидать «свой» банк не будет необходимости.

  А теперь о недостатках. Главным из них является заранее согласованная длительность накопительного плана. Часть финансовых институтов отказывает в праве прекращать договор посреди оговоренного срока, что может быть для клиента очень неудобным. Впрочем, ряд банков предлагает расторгаемые накопительные планы (Sparpläne). Еще одно обстоятельство, которое может стать недостатком накопительного плана – изначально фиксированный процент. Но и здесь всё не так однозначно: фиксированный процент будет невыгоден вам, если доходность по банковским вкладам в Германии за время договора начнет расти. Если же она станет падать, вы – в выигрыше.

  Такова теория. В реальности же предложения немецких банков об открытии Sparplan выглядят несколько более запутанными.

 

Вкладчик оказывается сегодня перед весьма непростым выбором: немецкие банки и сберкассы предлагают множество самых разнообразных накопительных планов, существенно отличающихся друг от друга. При этом далеко не каждый из них в конечном итоге оказывается выгоден клиенту. Так как же выбрать подходящий Sparplan? Главное различие – тип начисляемого на ваши деньги процента. Он может быть фиксированным или плавающим. Фиксированный процент известен еще до заключения вами договора с финансовым институтом. Например, концерн Deutsche Bank в последние недели четко информировал потенциальных клиентов, что условия по его накопительному плану (db TopZinsSparen) таковы: при сроке 4 года – 2,60% годовых, 5 лет – 2,80%, 6 лет – 3,00% и т.д. Напротив, многие сберкассы в Германии часто склонны не связывать себя «излишними» обещаниями, сообщая лишь, что после одного года с фиксированным процентом они будут «исходя из рыночных условий» начислять клиентам другой процент. Подобные «гарантии» вызывают у нас немалый скепсис – хотя не исключено, что в случае общего повышения процентного уровня в Германии новый процент будет даже весьма выгоден клиенту. Однако контролировать определение этого процента вкладчик абсолютно не в состоянии – а потому неприятные сюрпризы не исключены. Именно для того, чтобы избежать их, мы и не рекомендуем накопительные планы с плавающим процентом.

  Другая важная характеристика – возможность досрочного расторжения договора. В некоторых случаях такая возможность не предусмотрена вообще (например, у концерна Deutsche Bank); иногда досрочное окончание накопительного плана связано с потерей части набежавших процентов. Вполне понятно, что для клиента более предпочтительны те предложения, которые хотя бы после одного-двух лет действия договора допускают приостановку или полное прекращение действия накопительного плана (Sparplan). Таких накопительных планов на рынке тоже более чем достаточно. Имеет смысл также взглянуть на заинтересовавший вас Sparplan с точки зрения налогов. Здесь более целесообразными оказывают планы, предусматривающие, по меньшей мере, ежегодное начисление процентов. Благодаря Freibetrag – ежегодно освобождаемой от налогообложения суммы – в подавляющем большинстве случаев Finanzamt не претендует на полученные проценты, и они полностью достаются вам. Иная ситуация, если условия Sparplan предусматривают единовременную выплату процентов – да еще и с неким бонусом в конце срока договора. В этом случае сумма процентов может превысить границу освобождения от налогов (в 2007 году – 801 евро для холостых, 1.602 для женатых), и тогда доходами придется делиться с фискальными органами.

  Кстати, о бонусах. Ряд банков и сберкасс в Германии, стремясь повысить привлекательность своих финансовых продуктов, оснащают их всяческими премиальными выплатами, дополнительными процентами и проч. В принципе, в нынешнюю эпоху малой доходности любой бонус можно только приветствовать – но, как показывает практика, на деле все эти «украшения» призваны лишь скрыть реальную малую доходность того или иного Sparplan. Поэтому чем проще будет ваш накопительный план – тем лучше. Это позволит не попасться и на другие уловки некоторых банков. Например, иногда в рекламных целях указывается какой-нибудь баснословный процент, который, как выясняется позже, начисляется не на всю сумму, а только на «набежавшие» за время Sparplan проценты. Впрочем, такие хитрости, скорее, исключение. В целом, финансовые институты в Германии открыто говорят клиентам о плюсах и минусах накопительных планов. Более того, многие банки и сберкассы даже разрешают вкладчику менять размер взносов или хотя бы делать внеплановые единовременные вложения.

 

  Ну, и в завершении – о процентах. Дело в том, что приводимые в рекламных брошюрах цифры условны и нередко вызывают путаницу. Поясним это на примере. Допустим, на Sparplan сроком в 4 года банк предлагает 3% годовых. Для простоты определим размер ежемесячного взноса в 100 евро, т.е. в течение 4 лет клиент вносит в банк 4800 евро. Так вот – неверно думать, что по окончании срока доход вкладчика составит 3% от 4800 евро за каждый год накопительного плана! Ведь в первый месяц проценты начислялись на имевшиеся в тот момент 100 евро, во второй месяц – на 200 евро плюс процент за первый месяц и т.д. В итоге реальная доходность накопительного плана будет существенно ниже 3%, значащихся в рекламе! При этом наличие «сложного процента», т.е. процента на набежавший за предыдущий месяц процент – вещь далеко не сама собой разумеющаяся. Поэтому рекомендуем вам, подбирая себе Sparplan, попросить сотрудника банка посчитать вам конкретную окончательную сумму, которую вы получите по истечении такого-то

срока при таких-то взносах. Эта услуга является нормой при консультациях о накопительных планах, и банковский компьютер такой подсчет осуществит за доли секунды. Так, в вышеприведенном примере (4 года, 3%, взнос 100 евро, сложный процент) вкладчик получит обратно на руки 5.101 евро. По этой цифре вы и можете сравнивать предложения различных финансовых институтов.

Для конкретики приводится таблица условий на конец января по накопительному плану DirektSparplan в Volkswagen Bank. Эксперты журнала FINANZtest, проведя анализ немецкого рынка, именно этому финансовому институту присудили пальму первенства в категории Sparplan. Кому-то эти цифры могут показаться мизерными. Ну, что ж – зато по части надежности сбережений никаких проблем у вкладчика нет. Если же ради получения большей прибыли вы готовы на риск, то вам следует обратиться к иным видам вложений. Например, к накопительным планам другого типа – Fondssparpläne, с помощью которых сбережения вкладывают в паи инвестиционных фондов.

 

Срок плана       Годовой  процент                 Срок плана   Годовой  процент

1 год                        2,15 %                                  6 лет                 3,80%

2 года                      2,50 %                                  7 лет                 4,60%

3 года                      2,95 %                                  8 лет                 4,85 %

4 года                      3,30 %                                   9 лет                4,90%

5 лет                       3,65 %                                  10 лет                5,05%

 

           Вложение сбережений в накопительный план для детей

 

  Накопительный план (Sparplan) является самым демократичным и общедоступным методом биржевых инвестиций, поскольку он дает возможность приобретать ценные бумаги малыми долями и, соответственно, на весьма небольшие суммы, что по карману буквально всем. Так, клиентам Сomdirect bank достаточно ежемесячно выделять всего 17 евро, чтобы заключить договор о накопительном плане и один раз в квартал начать покупать паи паевого инвестиционного фонда (ПИФа, Investmentfonds). Однако для того, чтобы со временем добиться действительно ощутимых результатов, денег нужно все же побольше, а именно, оптимальный размер ежемесячного взноса – от 50 до 100 евро. С такой суммой, регулярно выделяемой на приобретение инвестиционных паев, вы сможете из нескольких фондов составить весьма взвешенный накопительный план, который сведет к минимуму риск, связанный с покупкой любых ценных бумаг, и повысит шансы на стабильное увеличение сбережений.

 

  А почему надо непременно покупать паи нескольких фондов – разве одного хорошего ПИФа недостаточно? К сожалению, недостаточно. Дело в том, что основа грамотного инвестирования – это именно распределение риска, на языке финансистов именуемое диверсификацией. Поэтому вместо того, чтобы ежемесячно вкладывать 100 евро в паи одного-единственного, пусть даже и очень хорошего фонда, как это предлагают многие банки и финансовые посредники, рекомендуется на те же деньги покупать паи сразу четырех очень хороших фондов. Причем подбирать эти ПИФы так, чтобы их инвестиционные программы удачно дополняли друг друга.

  С помощью директ-банка, например, одного из нынешних лидеров на немецком рынке – Сomdirect, эта задача решается достаточно просто. В ваш договор о накопительном плане вы вписываете не один, а, к примеру, четыре различных фонда – либо заключаете четыре отдельных договора. Вас не должен смущать размер минимального регулярного взноса, составляющий у директ-банков, как правило, 50 евро. Так, Сomdirect bank предоставляет свои клиентам возможность приобретать паи с различной периодичностью: не только один раз в месяц, но и один раз в два или в три месяца. Благодаря этой системе различной периодичности покупки паев вы сможете составить самые разные варианты накопительного плана.

  Давайте рассмотрим некоторые из них. Сначала предположим, что вы намереваетесь ежемесячно откладывать на будущее для своего ребенка 50 евро. Первый, самой простой вариант: каждый месяц вы инвестируете все эти деньги в паи одного фонда. При этом вы должны осознавать, что идете на достаточно большой риск, поскольку, как говорится, ставите все на одну лошадь. Вы стопроцентно уверены, что сумели найти действительно перспективный ПИФ? Немецкие банки и финансовые посредники чаще всего предлагают для накопительных планов фонды акций, имеющие глобальную ориентацию, т.е. ПИФы, покупающие акции и европейских, и американских, и азиатских компаний. Действительно, такие фонды являются непременной составной частью накопительного плана, но не советуем делать ставку только на них. А что, если мировые биржи в ближайшие годы будут топтаться на месте, и акции не дадут ожидаемой прибыли? Вы психологически готовы к тому, что цена ваших паев длительное время будет не расти, а падать, как это случилось с паями многих фондов акций в 2000–2003 годы?

  Может быть, есть смысл попробовать второй вариант? Вы выбираете два фонда и покупаете их паи по очереди, один раз в два месяца, за все те же 50 евро. При этом один ПИФ будет фондом акций (Aktien), а другой – фондом корпоративных облигаций (Corporate Bonds). Облигации солидных западных компаний являются более надежными ценными бумагами, чем акции, и обеспечивают не очень большой, но регулярный доход. Таким образом, фонд корпоративных облигаций стабилизирует ваш накопительный план и сделает прирост сбережений более последовательным. В качестве еще более надежной альтернативы можно приобрести фонды Total Return, не гарантирующие прибыли, но защищающие инвестора от убытков.

  Теперь предположим, что вам повысили зарплату, и вы можете позволить себе откладывать на ребенка ежемесячно 75 евро. Тогда вы заключаете третий договор о накопительном плане, который тоже предусматривает регулярный взнос 50 евро один раз в два месяца. Третьим ПИФом мог бы стать, например, фонд облигаций развивающихся (к примеру, восточноевропейских) стран. Риск тут не выше, чем при покупке фонда акций, а доходность вполне может составить 10 и более процентов годовых. Этот фонд сделает процесс накопления более динамичным.

  Если же вы готовы откладывать на будущее ребенка (или себе на старость) 100 евро в месяц, то ваш накопительный план сможет состоять уже из четырех фондов.

 

Скажем, в первый месяц вы будете приобретать менее рискованные ПИФы – фонд акций ведущих мировых компаний и фонд корпоративных облигаций, а во второй месяц – более рискованные, но, при благоприятном стечении обстоятельств, и более доходные фонды, сфокусированные на ценные бумаги отдельных регионов. Скажем, фонд европейских акций и фонд облигаций развивающихся стран. Вот у вас и сложился настоящий инвестиционный портфель с разумным сочетанием риска и шансов.

Кстати, Сomdirect bank дает своим клиентам возможность прерывать накопительный план. Так что если вам не удастся к нужному сроку обеспечить требуемую сумму, вы на время приостановите процесс покупки паев. Сделать это очень просто, поскольку все операции, связанные с накопительными планами, в Сomdirect bank можно осуществлять с помощью Интернета.

 

              Вложение сбережений в ценные бумаги вида «Pfandbrief»

 

  Устраивают ли вас те проценты, которые начисляет вам банк на лежащие на счету деньги? Сегодня едва ли кто-нибудь ответит на этот вопрос утвердительно. В большинстве банков и сберкасс на территории Германии доходность накопительных вкладов и сберкнижек сейчас колеблется от 0,5% до 2,5% и лишь в редчайших случаях превышает отметку в 3% годовых. Но и чтобы получать эти мизерные проценты, вкладчику приходится подчиняться ряду ограничений, вводимых финансовыми институтами: на определенный срок «замораживать» деньги на счету, соглашаться с начислением повышенного процента не на всю сумму, а лишь на какую-то ее часть и т.д. В принципе, в этих ограничениях ничего страшного нет – если только личная и финансовая ситуация вкладчика всё это позволяет. А если нет? Если «отказаться» от денег на определенное время, например на срочном вкладе (Festgeld) вы не готовы из-за возможных перемен в жизни? Или если вы просто не согласны с начислением вам, скажем, 1,5% в год, так как на деле это означает не преумножение денег, а их медленное обесценивание из-за примерно двухпроцентной инфляции в Германии?

  Словом, всё больше вкладчиков сейчас ищут такой способ вложений, который не подвергал бы сбережения существенному риску, как, например, акции, но в то же время приносил процент, который хотя бы отчасти превышал инфляцию и не был связан с временным «замораживанием» на счету денежных сумм. Итогом этих поисков часто становится один из старейших в Германии объектов для вложения денег – в ценные бумаги, называемые «Pfandbriefe».

Словари переводят название этой ценной бумаги как «закладную» или «залоговое свидетельство», что, однако, не совсем точно отражает ее современные разновидности. Pfandbrief – это ценная бумага, которая по своим характеристикам практически идентична обычным облигациям (Renten). Вкладчик приобретает ее у выпустившего ее финансового института (т.е. банка - эмитента) по номинальной стоимости и ежегодно получает фиксированный процент, так называемый купон. По окончании срока обращения банк выкупает бумагу обратно – всё по той же номинальной стоимости, т.е. под 100%. При этом вкладчик имеет возможность продать ее на бирже и во время срока обращения, однако, стоимость ценной бумаги может меняться, составляя, например, 98% или 101,25%. Наиболее в ходу сегодня Pfandbrief, выпущенные на финансовый рынок ипотечными банками (Hypothekenbanken) и банками немецких федеральных земель (Landesbanken).  

 Причем осуществляется эта эмиссия и в этом как раз отличие Pfandbrief от обычной облигации по строго определенной схеме.

 

Полученные от вкладчиков деньги банки имеют право использовать только для выдачи кредитов надежным клиентам: либо владельцам недвижимости, которую те и заложат в пользу банка в качестве гарантии (отсюда слово Pfand в названии ценной бумаги), либо федеральным, земельным или муниципальным органам ФРГ.

  Выплаты по этим кредитам и гарантируют владельцу Pfandbrief ежегодные проценты, а маловероятный невозврат кредита одним из множества клиентов банк обязан покрыть из имеющихся у него финансовых средств. Даже это краткое изложение принципа функционирования Pfandbrief свидетельствует о

том, что речь идет о крайне надежной ценной бумаге. Не случайно после появления в Германии единых законодательных норм по работе ипотечных банков, а было это аж в 1900 году – не было зарегистрировано ни одного отказа банков от выполнения обязательств по Pfandbrief! Добавим, кстати, что вообще история этих ценных бумаг значительно длиннее. В обиход их ввел король Пруссии Фридрих II (Великий) еще в 1769 году, стремившийся поддержать с помощью кредитов местных помещиков. Массовый размах идея приобрела в середине 20 века, когда послевоенная Германия оказалась перед необходимостью быстрого расширения жилого фонда и создания эффективной системы ипотечного кредитования.

  Однако вернемся в наши дни. Сегодня Pfandbrief интересен для того, кто, не претендуя на сверхприбыли, но и не рискуя потерять свои деньги, хочет сохранить их от инфляции. На какую доходность при этом стоит рассчитывать? В последние недели она колебалась в интервале 3,6% – 4,1% годовых. «Как это – колебалась», спросит внимательный читатель, «ведь Pfandbrief должен приносить мне ежегодный фиксированный доход»? Вот тут-то мы и подходим к принципиальной особенности облигаций вообще и Pfandbrief в частности. Они

действительно имеют фиксированный купон, скажем, ценная бумага номиналом в 100 евро приносит ее владельцу ежегодно 4 евро. И если вы купили ее за 100 евро, то ее доходность будет и вправду равна 4%. А если вам удалось купить ее на бирже чуть дешевле – например, за 97 евро? Тогда купон в 4 евро будет означать доходность в 4,12%. Таким образом, доходность меняется в каждый день обращения ценной бумаги.

  По мнению аналитиков крупных немецких банков, сейчас довольно удачный момент для приобретения Pfandbrief: доходность в 4% годовых они считают вполне приемлемой для частного вкладчика. Выбор ценных бумаг этого типа в ФРГ крайне широк. В приводимой таблице мы указали лишь три Pfandbrief, выпущенные на рынок банком федеральной земли Баден-Вюртемберг (Landesbank Baden-Württemberg). Нас они убедили своими низкими купонами, выгодными вкладчику с налоговой точки зрения. Хотим обратить внимание, что чем дольше срок обращения Pfandbrief, тем выше его доходность, но тем выше и амплитуда колебаний номинальной стоимости во время срока обращения.

  В заключение повторим еще раз: приведенные в таблице купоны – лишь часть того, что принесут вам указанные ценные бумаги. Общая доходность будет включать в себя помимо купона разницу между курсом покупки вами бумаги и ее номинальной стоимостью, которую вам вернут по окончании срока обращения Pfandbrief.

Банк-эмитент         Срок обращения         Номер ценной          Купон (Kupon)

                                                                    бумаги (WKN)                                                                                   

LBBW                        bis 04.08.2009                LBW4NY                    1,50%

LBBW                        bis 22.11.2010                LBW4N6                    1,90%

LBBW                        bis 15.12.2014                LBW3EJ                     2,75%

 


                 Вложение сбережений в «экзотические опционы»

 

  Не хотите немного экзотики? Тот особый вид ценных бумаг, который мы хотим вам сегодня представить, на немецком финансовом рынке причисляют к разряду «экзотических опционов». Необычность этих бумаг состоит в том, что они позволяют получать очень высокую прибыль тогда, когда основная масса инвесторов и спекулянтов практически ничего не зарабатывает – в периоды затишья на биржах, когда фондовые индексы или обменные курсы валют «застревают» на каком-то определённом уровне.

  Доходная экзотика. Тем, кто пока мало знаком с биржей, может показаться, что такие периоды бывают весьма редко. Действительно, в выпусках теленовостей то и дело сообщают о том, что американский индекс Dow Jones, скажем, упал на целых сто пунктов или, к примеру, немецкий DAX вырос за день аж на 2 процента. Однако очень часто эти взлёты и падения происходят по принципу «два шага вперёд, один шаг назад». В результате индексы или курсы валют на протяжении нескольких недель, а нередко и нескольких месяцев фактически колеблются вокруг одной и той же отметки. Присмотревшись к биржевым графикам, Вы сами без труда обнаружите, что бурные подъёмы или стремительные обвалы наблюдаются на фондовых рынках, как правило, всего несколько раз в году, а в остальное время рынок акций идёт не вверх и не вниз, а, как выражаются немецкие брокеры, «в бок» (seitwärts). Нечто подобное наблюдается и на валютном рынке, и тогда его участники обычно говорят, что обменный курс колеблется в ценовом коридоре.

Вот мы и употребили ключевое для этой статьи слово! Ценные бумаги, на которые следует обратить Ваше внимание, именно так и называются: коридоры, Korridor Scheine (есть и другие названия, но об этом несколько позже). В отличие от традиционных опционов, которые рассчитаны на тех, кто ожидает либо роста курсов (Calls), либо их падения (Puts), Korridor Scheine предназначены для биржевых игроков, которые рассчитывают на «боковое движение» (Seitwärtsbewegung), т.е. исходят из того, что индекс или валюта в течение некоторого времени останутся в определённых границах.

  Прелести бокового движения. Механизм действия коридоров, на первый взгляд, предельно прост. Пока, скажем, немецкий биржевой индекс DAX не покидает заранее оговоренный диапазон, например, не опускается ниже 3.200 пунктов и не поднимается выше 3.800 пунктов, в некую, условно говоря, «копилку» каждый день «бросают» 5 центов. Через 200 дней (срок действия опциона) в «копилке» в идеале оказываются 10 евро, которые вам и выплачиваются. Естественно, что за право поучаствовать в такой игре надо заплатить определённую цену. И вот тут начинаются тонкости.

  Цена опциона и, соответственно, величина возможного выигрыша в решающей степени зависит от трёх факторов: от местонахождения индекса (вне коридора или внутри его, и если внутри, то ближе к середине или ближе к краям), от числа дней, уже проведённых внутри коридора, т.е. от того, насколько увесистой является копилка, и от срока действия опциона, т.е. от количества тех дней, в течение которых теоретически может продолжиться пополнение копилки. Однако всё это звучит сложнее, чем есть на самом деле.

  Давайте разберём конкретный пример. 25 июля 2006 года Dresdner Bank, один из ведущих специалистов по коридорам на немецком финансовом рынке, выпустил на рынок сразу пять таких опционов на индекс DAX. Их двухсотдневный срок действия заканчивается лишь 13 февраля 2007 года. В день эмиссии все пять коридоров имели разную стартовую цену: самый дорогой стоил 6,03 евро, самый дешёвый – 3,06 евро.

 

Таким образом, у первого коридора максимально возможный выигрыш (т.е. прирост до 10 евро) составлял на тот момент 66 процентов, а второй коридор менее чем за 7 месяцев мог бы теоретически обеспечить более чем утроение вложенных денег.

  Почему такой разброс цен? Да потому, что в тот день индекс DAX был зафиксирован на отметке 3.360 пунктов (см. рисунок), а границы первого коридора Dresdner Bank установил на уровне 3.200 и 3.800 пунктов (номер этой ценной бумаги, WKN – 123556). Иными словами, индекс находился внутри данного коридора, причём достаточно далеко от нижней границы, а потому вероятность того, что в «копилку» будут ежедневно попадать 5 центов, была сравнительно велика. За то, что шансы на выигрыш представлялись более весомыми, чем риск проигрыша, банк и брал более высокую цену.

В совершенно иной ситуации пребывал второй из упомянутых опционов (WKN 123558). Его нижнюю и верхнюю границы банк установил на уровне 3.600 и 4.200 пунктов. Поскольку DAX находился в тот момент на весьма значительном расстоянии от коридора, риск потерять вложенные деньги был выше шансов наполнить «копилку», а потому опцион стоил сравнительно дешево.

  Как наполнялась копилка? Что же произошло потом? В августе и первой половине сентября DAX весьма последовательно шёл вверх и даже приблизился к отметке в 3.700 пунктов. Первый из двух наблюдаемых нами опционов в этой ситуации медленно, но верно рос в цене: ведь каждый календарный день, в том числе по субботам и воскресеньям, когда биржи были закрыты, в «копилку» поступали 5 центов, так что она на глазах «набухала» или, говоря профессиональным языком, увеличивалась внутренняя стоимость опциона. В результате уже через три месяца его цена выросла примерно на 30 процентов.

  Куда более бурные события происходили тем временем в жизни второго подопытного опциона. В день выпуска коридор с номером 123558 и границами в 3.600 и 4.200 пунктов стоил «всего» 3,06 евро. Оно и понятно: DAX находился ещё очень далеко от данного коридора, так что рискнуть купить этот опцион мог только опытный биржевой игрок, уверенный в том, что индекс резко пойдёт вверх и преодолеет отметку в 3.600 пунктов. Но именно это вскоре и произошло. В результате уже через месяц с небольшим, в начале сентября, данный коридор стоил почти 5 евро – прибыль более чем в 50 процентов. Но тут опцион надо было срочно продавать, потому что DAX опять пошёл вниз, а вместе с ним – и цена опциона. К концу сентября он стоил уже менее 2 евро. Потом начался очередной подъём, и к середине ноября цена коридора опять достигла 4 с половиной евро.

  Из этих двух примеров можно сделать следующие выводы. Во-первых, амплитуда колебаний (волатильность) любого опциона, в том числе и коридора, как правило, несравнимо выше, чем у обычных акций. Во-вторых, есть коридоры как с умеренным, так и с крайне высоким риском (DAX 3360, 32003800, 36004200). В–третьих, наибольший прирост курсовой стоимости у данного вида опционов наблюдается тогда, когда индекс движется от края к центру коридора. В-четвертых, наибольшая потеря курсовой стоимости наблюдается тогда, когда индекс выходит за границы коридора, а потому надо заставлять себя вовремя продавать позицию и использовать стоп-курсы.

  Короче говоря, коридоры дают новичку возможность научиться работать с опционами, но при этом уберегают его от крайне высоких потерь, ведь содержимое «копилки» инвестору под конец в любом случае выплатят. Тем, кто решит попробовать в Германии своё биржевое счастье с коридорами, необходимо сначала оформить в своём банке разрешение проводить операции с опционами (Termingeschäftsfähigkeit).

 

Это достаточно простая процедура: вы подписываете формуляры, в которых вас предупреждают, что покупка опционов может привести к потере значительной части (а, в худшем случае, и всех) вложенных средств.

  Коридоры на немецком рынке выпускают по сути дела только три банка-эмитента. Лучшим из них мы считаем Dresdner Bank. В середине ноября он как раз выпустил новую партию из пяти коридоров на DAX. Подробную информацию о них можно узнать в Интернете по адресу www.warrants.dresdner.com. Коридоры, причём не только на немецкий индекс DAX, но и на американский Dow Jones, выпускает также французский банк Societe Generale (www.warrants.com). Однако цены на эти коридоры иногда являются завышенными. Третьим эмитентом является частный банк Sal.Oppenheim – правда, он называет коридоры английским словом Range (www.oppenheimderivate.de). Они отличаются повышенной волатильностью, то есть подходят для более опытных игроков.

 

       Вложение сбережений в банк автомобилестроителей «Autobank»

 

  2,75% годовых по сберегательному онлайн-счету обещает рекламное объявление, которые в последние недели можно часто встретить на страницах многих печатных или Интернет-изданий в Германии. В наше время низких процентов и с учетом полной надежности вложения – предложение вполне приемлемое. Смутить может лишь название финансовой структуры: BMW Financial Services, частью которой является привлекающий деньги вкладчика BMW Bank. При чем тут известный немецкий автомобилестроительный концерн? Сомнений в его солидности, конечно, никаких нет – но насколько целесообразно доверять свои сбережения не финансистам, а пусть и хорошим, но всё-таки автостроителям?

  Скажем сразу: доверять можно, тем более что речь идет вовсе не об инженерах или бухгалтерах, которые между делом занимаются еще и деньгами клиентов. Крупнейшие автомобилестроительные концерны мира уже давно открыли для себя очень перспективный и выгодный бизнес – финансовые услуги и в течение многих десятилетий последовательно и успешно развивают это направление деятельности. Всё начиналось с простых кредитов, которыми интересовались покупатели автомобилей, не имевшие к моменту приобретения машины требуемой суммы. Поначалу их отправляли за кредитом в соседний банк, но уже скоро в автомобилестроительных компаниях

стали задаваться вопросом: зачем отдавать клиента кому-нибудь на сторону, когда тот же кредит можем предложить ему и мы сами?

  Постепенно ассортимент услуг финансовых подразделений автомобильных концернов расширился, пополнившись более сложными схемами лизинга автомобилей, продажей страховых полисов или пакетов сервисных услуг на машины и пр. А потом клиентам стали предлагать банковские операции, и вовсе с автомобилем не связанные: потребительские кредиты, накопительные планы, операции с ценными бумагами, сберегательные счета. В итоге финансовые подразделения автомобилестроителей превратились в небольшие самостоятельные банки, обычно обслуживающие уже далеко не только покупателей автомобилей того или иного производителя.

  В Германии сегодня действуют около десяти международных автомобильных банков. Всё более успешно работают финансовые институты немецких автомобилестроителей – BMW Bank, DaimlerChrysler Bank и Volkswagen Bank. Их сберегательные счета постоянно получают хорошие оценки в рейтингах наиболее доходных вложений, которые публикуют немецкие экономические издания.

 

А что касается накопительных планов, то в этой категории Volkswagen Bank недавно вообще был признан лучшим в Германии.

Чуть менее заметны на немецком рынке иностранные банки автомобилестроителей. Пока они, в основном, концентрируются на оказании услуг покупателям машин – но и их выход на широкую публику, судя по всему, не за горами. Впрочем, серьезным преимуществом для немецких банков является их членство в специальной системе фондов (Einlagensicherungs-fonds), гарантирующей сохранность банковских сбережений частных лиц. Конечно, в порядочности менеджеров японских или французских банков автомобилестроителей можно не сомневаться – но ставить ваши деньги в зависимость от конъюнктуры весьма капризного автомобильного рынка, который может привести тот или иной автомобильный концерн к временным финансовым трудностям, всё-таки не следует.

  В целом же, эксперты прогнозируют в ближайшее десятилетие уверенный рост популярности банков автомобилестроителей в Германии. Одним из важных факторов здесь является стремительное развитие в ФРГ OnlineBanking (или Homebanking) – банковских операций через Интернет. Ведь до недавних пор главным препятствием на пути  таких банков было отсутствие у них филиалов, а, значит, и прямого контакта с клиентом. В эпоху же OnlineBanking вкладчиков всё чаще интересует не прямой контакт и не географическая близость своего банковского филиала, а выгодные условия – и на их поиск он и отправляется во всемирную компьютерную сеть. Здесь банки автомобилестроителей находятся на равных правах с гигантами отрасли – и нередко, экономя средства благодаря отсутствию филиалов, предлагают клиентам хороший сервис по невысоким расценкам.

  Одним словом, теперь, беря кредит или анализируя накопительные планы, нам кажется, имеет смысл расширить кругозор и обратить внимание на предложения банков автомобилестроителей, которые могут заинтересовать не только будущих автовладельцев.

 

             Вложение сбережений в приобретение недвижимости

 

  Удачен ли сейчас момент для приобретения недвижимости в ФРГ?

  Выше речь практически не шла о вложениях сбережений в недвижимость. Причины этого весьма просты. Дело в том, что приобретение недвижимости – отдельная большая тема, где помимо чисто инвестиционных соображений огромную роль играют кредитно-финансовые, строительные, да и просто личные обстоятельства. Последние, кстати, нередко вообще отодвигают остальные на второй план. Поэтому без учета всего комплекса вопросов безответственно давать какие-либо советы, и уж тем более – призывать немедленно «переехать в собственные четыре стены», что реклама нередко представляет как элементарнейшее и всем доступное событие.

  Поэтому остановимся только на инвестиционной стороне дела. Тем более что и в серьезной экономической прессе в последнее время стали все чаще встречаться рекомендации тем, кто имеет свободные денежные средства, приобрести недвижимость не в США, Великобритании или России, а именно в ФРГ. Так чего при нынешнем состоянии немецкой экономики ждать от рынка жилой недвижимости? Насколько удачен сейчас момент для приобретения в Германии квартиры или небольшого дома? И, наконец, можно ли, купив жилье в Германии, в долгосрочной перспективе сохранить вложенные деньги и обеспечить себе безбедную старость?

  Начнем с того, что все последние 10 лет рынок жилой недвижимости в ФРГ находился в застое. Как же так, спросят некоторые, неужели нынешние заоблачные цены на квартиры еще кто-то считает не безумием, а свидетельством застоя?

 

Цены, что и говорить, высокие – но, как известно, все познается в сравнении. А сравнение показывает, что в минувшее десятилетие Германия далеко отстала от практически всех ведущих государств Запада по части роста цен на недвижимость. Напомним, что экономический расцвет второй половины 90-х годов привел к устойчивому спросу на жилплощадь в Западной Европе и Америке – и потому цены на нее росли в рекордном темпе. В США, например, за период с 1997 по 2003 годы стоимость жилья выросла на 30%, в Ирландии – на 70%, Великобритании – на 80%. При этом речь идет об усредненных показателях – а во многих столицах и административных центрах этих стран цены удваивались! В последние время рост цен замедлился, но никакого удешевления жилья не намечается.

  Напротив, у владельцев недвижимости в Германии поводов для радости было мало. Цены либо топтались на месте (и это – без учета инфляции!), либо снижались, теряя до 1,5% в год. В итоге стоимость квадратного метра по Германии сегодня упала до уровня 1971 года. Однако тут следует сразу обратить внимание на одну особенность этой статистики. Все это – средние показатели, а одной из главных черт рынка недвижимости является его локальность. Так, цены на востоке Германии из-за переизбытка низкосортного жилья заметно снизились – в то время как на западе страны они оставались более менее стабильными или даже немного росли. В итоге эксперты говорят о застое на рынке – но жители и востока, и запада чувствуют себя обманутыми статистикой. Более того: различия в движении цен наблюдаются нередко в пределах одного и того же города, где какие-то районы пользуются спросом, а какие-то – нет.

  И все же даже с учетом местных особенностей экспертам удается выделить некоторые общие закономерности, дающие представление о дальнейшем развитии рынка. Так, аналитики солидного немецкого экономического журнала WirtschaftsWoche считают, что поторопиться с покупкой стоит тем, кто подумывает о приобретении жилья в черте крупных городов – и, прежде всего, квартир в хороших районах столиц федеральных земель или административных центров на западе Германии. Конкретно в этой связи называют Дюссельдорф, Франкфурт-на-Майне, Гамбург, Кельн, Бонн, Мюнхен, Штуттгарт, Висбаден, Майнц и ряд других.

  Свой прогноз эксперты объясняют сразу несколькими причинами. Во-первых, существенным снижением с середины 90-х годов числа возводимых квартир (в отличие, например, от небольших т.н. односемейных домиков). При условии устойчивого спроса уже одно это должно вести к стабильным или даже растущим ценам. Во-вторых, демографическими и социальными процессами в немецком обществе. Хотя прогнозы говорят о постепенном сокращении населения Германии, эксперты одновременно выявили и другую тенденцию: крупные города продолжают притягивать к себе население из сельской местности. Кроме того, в обществе усиливается склонность к индивидуализму: при всей нежности взаимных чувств, живущие в гражданском браке немцы все чаще склонны к раздельному проживанию, что опять-таки приводит к увеличению спроса на жилплощадь. А это, в свою очередь – аргумент в пользу растущих цен на качественное жилье в городах. И, наконец, чисто строительный аспект. Многие наспех возведенные в 50-60 годы прошлого века здания находятся в крайне плохом состоянии. Это делает их снос неизбежным – и при этом нет никакой гарантии, что новые владельцы не сочтут более целесообразным возвести офисные, а не жилые помещения.

  К этим факторам в пользу благоприятного развития на рынке жилья обычно добавляют и другой аргумент – рекордно низкие проценты по кредитам. Действительно, за 10- летний кредит на покупку жилья за последние полвека приходилось в среднем платить 7% в год – а сейчас это стоит около 4,5%! Как бы ни развивались события на кредитном рынке, можно сказать совершенно точно, что сейчас мы явно ближе к низшей точке условного графика дороговизны кредитов, чем к его вершине.

  Словом, эксперты сегодня, в целом, позитивно смотрят на идею приобретения недвижимости в ФРГ. Что, впрочем, не значит, что этот вид инвестиций абсолютно не подвержен никакому риску. Так, внушают беспокойство общие весьма туманные перспективы экономики Германии. Кроме того, уже описанный взлет цен на жилье в развитых индустриальных странах имеет и свою обратную сторону: рынки недвижимости там явно «перегреты», и при появлении проблем в экономике не исключено снижение цен. Есть ли опасность, что оно окажет негативное влияние и на немецкий рынок? Судя по всему, нет – но полностью исключить этого (за отсутствием сходных примеров в истории) нельзя.

И все-таки в целом нужно умеренно-оптимистично оценивать перспективы рынка жилья в Германии (в отличие, кстати, от российского). Примечательны в этом смысле неожиданно появившиеся сообщения о том, что несколько инвестиционных фирм из США прибрели крупные пакеты квартир в Берлине, Эссене и ряде других немецких городов. Этот фактор – равно как и другие вышеизложенные – конечно, не должен быть определяющим в размышлениях о приобретении недвижимости. Но может быть одним из многочисленных аргументов, лежащих на чашах весов при принятии этого весьма непростого решения.

       

            Распределение сбережений между различными вкладами                           

 

  Растущая доходность банковских счетов в ФРГ может ухудшить положение вкладчика. Жизнь всё-таки полна парадоксов. Казалось бы, любой владелец сберегательного счета или срочного вклада должен радоваться повышению начисляемых ему в банке процентов. Ведь как приятно получить письмо из своего финансового института с сообщением о том, что лежащие там деньги теперь приносят вам более высокий доход! Но не всё так просто. В результате изменений налогового законодательства, вступивших в силу в 2007 году, повышение процентов в банках является сейчас для многих жителей Германии не столько радостным известием, сколько неприятным сюрпризом. Значительная часть вкладчиков оказалась, образно говоря, между молотом и наковальней: комбинация из растущих доходов и уменьшающихся налоговых льгот грозит «головной болью» от дополнительного общения с фискальными органами и заставляет переосмысливать уже отработанную инвестиционную стратегию.

  Как же возникла нынешняя, весьма нестандартная ситуация? Начнем с приятного: откликаясь на оживление экономической конъюнктуры в Европе, Европейский центральный банк в марте вновь поднял свои учетные ставки. Таким образом, сделав кредиты в евро более дорогими, он несколько расстроил заемщиков во всей еврозоне, которым теперь придется больше платить за взятые ими потребительские или ипотечные кредиты, но обрадовал вкладчиков, которым банки повысили начисляемые по вкладам проценты. В итоге сегодня во многих финансово-кредитных институтах в Германии клиент вполне может найти срочный вклад в евро под 4% годовых.

  Но тут начинаются проблемы с налогами. Так называемые «текущие доходы», к которым среди прочего относятся проценты по вкладам, в ФРГ сразу при начислении облагаются налогом (Zinsabschlagsteuer), который составляет 30%. Кроме того, взимается ещё и взнос солидарности с новыми федеральными землями (Solidaritätszuschlag) в размере 5,5%. Впрочем, мелким вкладчикам разрешается не платить налоги с определённой части текущих доходов. Эта «определённая часть» была названа Sparerfreibetrag.

 

Так вот, с 2007 года ее размер сокращен почти наполовину до 801 евро для холостых и 1602 евро для женатых (для простоты картины мы опускаем разъяснения внутреннего членения этой суммы).

  Вдумайтесь: теперь холостому вкладчику для того, чтобы исчерпать лимит, достаточно положить под 4% годовых 20 тысяч евро. Это вполне реальная сумма, например, для тех, кто долгие годы вносил деньги за страхование жизни (Lebensversicherung) и после истечения срока договора разом получил свои накопления. А чем грозит превышение Sparerfreibetrag? Во-первых, тем, что вам придется делиться примерно третью доходов с фискальными органами, и, во-вторых, заполнением, как минимум, одного дополнительного приложения к годовой налоговой декларации. Тот, кто знаком с приложением KAP, наверняка подтвердит, что занятие этого не самое приятное и что освобождение от него благодаря использованию Sparerfreibetrag весьма желательно.

Что же делать в сложившейся ситуации? Для начала стоит обратиться к формальной стороне дела и проверить, эффективно ли вы используете Sparerfreibetrag и – если у вас счета сразу в нескольких банках насколько верно положенная вам сумма распределена между кредитно-финансовыми институтами. Следует также проверить, в полной ли мере используется в семье то обстоятельство, что каждый ребёнок, даже новорожденный, имеет право на собственный Sparerfreibetrag. Однако, главное – эта сама стратегия инвестирования и ее оптимизация с учетом налогообложения. Тем более, что в середине марта правительство ФРГ сделало жителям страны очередной «подарок», согласовав изменение с 2009 г. принципов налогообложения доходов с капитала. Суть нового закона такова, что в будущем все эти доходы будут облагаться налогом в 25%.

Первый вывод очевиден: увлечение процентами по счетам (что сейчас активно рекламируют банки) может «боком» выйти клиенту кредитно-финансовых институтов в ФРГ. Так что сравнивать нужно доходность вклада не до, а после налогообложения. Далее, стоит разбить имеющие сбережения на несколько частей – и лишь одну из них положить на приносящий проценты счет. При этом в нынешней экономической ситуации не рекомендуются счета с «плавающим» процентом (напр. Tagesgeldkonten). В условиях ожидаемого охлаждения экономической конъюнктуры в еврозоне более выгодными видятся депозиты (Festgeld) со сроком от полугода до 2 лет. На это время вы «замораживаете» деньги на счету и не можете ими пользоваться – но одновременно и фиксируете нынешний сравнительно неплохой процент на весь срок вклада, обезопасив себя от снижения доходности при замедлении темпов роста экономики в Германии.

Еще одну часть сбережений следует вложить в особый вид надежных облигаций, выгодных с точки зрения налогов: существенная часть дохода от них возникает не благодаря выплате процента, а из-за роста их курса. По действующему закону при хранении вами ценной бумаги более 12 месяцев эта курсовая прибыль не подлежит налогообложению. В этой связи крайне удачны так называемые Pfandbriefe – «залоговые расписки», выпускаемые солидными немецкими банками. Из наиболее привлекательных на рынке выделим две бумаги, эмитированные банком федеральной земли Баден-Вюртемберг. Их номера LBW4N5 и LBW4NY. Ежегодный фиксированный процент по ним составляет лишь 2,1% и 1,5% соответственно, а остальная часть дохода (всего около 4%) возникает благодаря росту курса этих бумаг.

И, наконец, нынешняя налоговая ситуация вынуждает вновь задуматься о целесообразности вложить часть сбережений в акции или паевые инвестиционные фонды акций (ПИФы). Ведь дивиденды еще два года подлежат налогообложению в ФРГ лишь наполовину, что опять-таки позволяет увеличить доходность своих сбережений, не усложняя и без того весьма непростых в Германии отношений с фискальными органами. Кроме того, покупка акций и паев фондов выгодна с учетом предстоящей реформы 2009 г. Курсовая прибыль от приобретенных до 01.01.2009 ценных бумаг, которые будут находиться в вашей собственности более 12 месяцев, при последующей продаже от налогообложения вообще освобождается.

 


Date: 06.03.2012
Add by: ava  oxana.sher
Visit: 1196
Comments
[-]

Comments are not added

Guest: *  
Name:

Comment: *  
Attach files  
 


Subjective Criteria
[-]
Статья      Remarks: 0
Польза от статьи
Remarks: 0
Актуальность данной темы
Remarks: 0
Объективность автора
Remarks: 0
Стиль написания статьи
Remarks: 0
Простота восприятия и понимания
Remarks: 0

zagluwka
advanced
Submit
Back to homepage
Beta