Венгрия глазами инвестора: аутсайдер или новая надежда Евросоюза?

Information
[-]
Венгрия глазами инвестора: аутсайдер или новая надежда Евросоюза?  

Если Польша или Чехия давно имеют репутацию стран, в экономику которых стоит вкладывать деньги, то Венгрия с некоторых пор оказалась как бы забытой инвесторами.

 

Резкий обвал котировок на фондовых биржах США, Европы, Азии привел в панику многих инвесторов, в ускоренном режиме пытающихся найти новые рынки для инвестиций. В этих условиях усиленное внимание все большее число инвесторов стало обращать на развивающиеся рынки Центральной и Юго-Восточной Европы. Может ли Венгрия быть интересной для инвестиций и на какие особенности стоит обратить внимание перед вложением своих капиталов?


Венгрия: чем страна может быть интересной для инвесторов?


По мнению финансовых экспертов, настороженное отношение инвесторов к Венгрии возникло, что называется, не на пустом месте. Напомним, что уже в этом 2011 году Венгрия не раз попадала в рейтинги стран, которым грозит дефолт. Об этом свидетельствует:

▪ список 18-ти стран-неудачниц, подготовленный Business Insider на основании данных Bloomberg и CMA Datavision;
▪ еще более скорбный рейтинг 10-ти стран компании BlackRock, являющийся главным источником информации для трейдеров многих стран мира. Так вот, в этом списке аутсайдеров Венгрия находится на опасном 6-м месте.

Но при этом надо иметь в виду, что именно Венгрия долгое время была одним из региональных лидеров:

- при социализме была витриной его лучших достижений (так называемый «гуляшный коммунизм»), здесь всегда уделяли большое внимание уровню жизни и развитию производства, кто же из нас не помнит вездесущие автобусы «Икарусы» или консервы марки «Глобус» – визитные карточки этой страны;
- долго лидировала по объему иностранных инвестиций, сумела привлечь около ⅓ всех инвестиций в Центральную и Восточную Европу;

- сегодня по ВВП на душу населения (по ППС) остается одним из региональных рекордсменов – 19 тысяч долларов (для сравнения, этот показатель выше только в Словении, Чехии и Словакии, в той же Польше он ниже – 18 800 долларов);

- в рейтинге самых процветающих стран мира (Legatum совместно с Oxford Analytica и Gallup World Poll Service) в непростом прошлом году заняла неслабое 34-е место, Эстония, Словакия и Хорватия оказались в нем ниже.

Ну и напоследок главное. Как считает экономист RBC Capital Markets Йенс Ларсен, в последнее время заметно меньше стало опасений по поводу возможного дефолта в Венгрии. Условно говоря, если дефолтные риски Греции равны более чем 50%, то Венгрии – 23%. Вместе с этим растет и ее инвестиционная привлекательность. Короче говоря, получаются настоящие венгерские рапсодии (букв. с греч. – эпическая поэма), которые с рапсодиями великого венгерского композитора Ференца Листа роднит чередование разнохарактерных и остроконтрастных эпизодов.


Венгерские рапсодии: в чем сильные и слабые стороны экономики Венгрии?


По мнению финансовых экспертов, наиболее сильными сторонами венгерской экономики, неизменно и справедливо привлекающими иностранных инвесторов, являются:

выгодное географическое расположение. Как известно, у Венгрии нет выхода к морю, морем здесь называют знаменитое озеро Балатон. Зато она отличается удачным территориальным расположением — центр Европы, добавим к этому еще членство в Евросоюзе (с 2004 года), участие в Шенгенском соглашении, что не только раскрывает ее большие возможности как транзитной страны, но и делает ее инвестиционно привлекательной. Не случайно же классик венгерской литературы Эндре Ади назвал ее страной-паромом;
хорошо развитая промышленность. Приоритетными в стране являются автомобилестроение, электротехническая и радиоэлектронная промышленность, производство сельхозмашин и оборудования для легкой и пищевой промышленности, а также фармацевтическое производство ("Гедеон Рихтер", "Хунгарофарма"). Поэтому в промышленный сектор идет около 55% иностранных инвестиций. Венгерская обувь, мебель, продукты мясообрабатывающей и консервной промышленности заслуженно известны во многих странах мира;

экспортно-ориентированная экономика. С некоторых пор Венгрия является крупным автомобильным кластером в Центральной и Юго-Восточной Европе. Именно здесь собирают свои автомобили Ford, General Motors, Audi, Suzuki и др. Сегодня на территории этой небольшой страны размещено более 30 тысяч иностранных компаний. В результате на экспорт идёт 52% всего промышленного производства, крупные же компании вывозят за пределы Венгрии 60–80% своей продукции. Понятно, что экономика страны сильно зависит от международной конъюнктуры;

▪ малый бизнес. Малые и средние предприятия здесь составляют 97% всех предприятий, на них занято около 60-70% работоспособного населения. Одним из самых почитаемых и выгодных дел в Венгрии является ресторанный и туристический бизнес. Вы не поверите, но в стране действует порядка 1 миллиона частных фирм. Учитывая, что население Венгрии составляет немногим более 10-ти миллионов, можно было бы заявить о своеобразном европейском рекорде, если бы не тот факт, что фирм с количеством не менее 5 сотрудников всего 7%, на остальных трудятся 1-2 человека. Малый бизнес в Венгрии – это зачастую небольшое, порой убыточное предприятие практически без работников;
▪ квалифицированная и относительно дешевая рабочая сила. Венгры – не только весьма и весьма образованный народ, но и очень изобретательный. Широко известно, что именно здесь изобрели кубик Рубика, шариковую ручку, голографию, язык программирования Бейсик и т.д.;

достаточно благоприятная инвестиционная среда. Благоприятствуют зарубежным инвесторам здесь юридическая защищенность и до недавнего времени стабильность законодательства. В стране делается многое для привлечения инвестиций. К примеру, в отличие от многих других стран ЕС, в Венгрии право на покупку недвижимости имеет и физическое лицо, а не только юридическое. Что касается недвижимости, то Венгрию еще не захлестнул бум на покупку жилья иностранцами, как Чехию или Болгарию, поэтому она здесь стоит на порядок ниже (на 30—40%), квартиры и дома в Будапеште стоят в 5-6 раз дешевле, чем в Париже, Москве или Лондоне. Учитывая это и многое другое, экономист WIIW Габор Хуниа прогнозирует, что в этом году инвестиции в страны Центральной и Юго-Восточной Европы вырастут на 30% (до 79,2 млрд. евро), прежде всего они пойдут в Чехию, Польшу, Словакию, но инвесторы не забудут и о Венгрии;

туризм. Осведомленные люди говорят, что эту страну можно прописывать в качестве лекарства для тех, кому необходимо быстро поднять жизненный тонус. Речь идет, прежде всего, о столице – Будапеште, одном из красивейших городов мира. Помимо столицы туриста в Венгрию влекут, конечно же, многочисленные купальни. Дело в том, что она имеет свою нишу в мировом туристическом бизнесе – оздоровительный туризм. 80% венгерской территории покрыты лечебно-термальными водами, из-за чего она получила звание «горячего ключа» Европы (входит в пятерку самых богатых термальными водами европейских стран). Не страна, а огромный бальнеологический курорт, этакий глобальный санаторий, где очень любят лечиться и отдыхать немецкие и австрийские пенсионеры, в последнее время к ним присоединились и россияне, правда, в возрасте весьма далеком от пенсионного. Венгрия ежегодно принимает примерно 39 миллионов иностранных туристов, однако, из них настоящие туристы – примерно половина, остальные – транзитные путешественники, именно они сделали эту страну 5-й по популярности у зарубежных туристов европейской державой. В результате, доля туризма в ВВП страны составляет 8,7%, он занимает 3-е место по объему поступлений в бюджет после промышленности и сельского хозяйства.

В общем, Венгрия предстает перед инвестором небольшой, но очень уютной, обустроенной и достаточно сытой европейской страной. Чтобы закрепить этот образ, достаточно привести свежие данные швейцарского банка Credit Suisse, которые свидетельствуют, что среднее состояние венгра составляет 26,6 тыс. долларов, тогда как россиянина – немногим более 10 тыс. долларов, белоруса – 6 тыс. долларов, украинца – 2700 долларов.


Чардаш… или особенности национальной ментальности венгров глазами инвесторов

Учитывая, что самый известный венгерский народный танец чардаш состоит из двух частей, кардинально различающихся по темпу, спокойная, флегматичная и умеренная – первая, и вторая – зажигательная, эмоциональная и быстрая, уместно использовать его в качестве метафоры образа венгров. Народа самобытного, если не сказать странного, который, по-видимому, пришел с Поволжья, но при этом не является славянским (воистину, один венгр – просто венгр, два – политическая партия, а трех – не бывает: один из них – либо еврей, либо немец); говорящего на диковинном языке, близкородственном языкам… народов ханты и манси (говорят, что венгерский язык по сложности уступает только китайскому: чехи шутят - конец света наступит тогда, когда венгерский язык станет языком международного общения). Непредсказуемость венгерского танца в целом передает непредсказуемость венгерского характера и темперамента:

▪ поначалу венгры могут показаться замкнутыми и сдержанными, вялыми и апатичными, без лишних эмоций, в общем, как первая часть чардаша;

▪ при более близком знакомстве, а еще более во время семейных праздников они становятся экспрессивными и эмоциональными, романтичными и поэтичными, все равно, что вторая часть известного народного танца. В ход идет все: обильные рукопожатия, поцелуи во все щеки всех участников и дамски ручек и т.д. и т.п. Надо отметить, что венгры питают большую слабость к цветистым речам;
▪ гордый, амбициозный и неуступчивый народ, не любят признаваться в ошибках, зато очень гордятся своими всемирно известными учеными и литераторами;

▪ ответственны, вежливы и пунктуальны. Здесь не принято напрямую критиковать своих деловых партнеров, претензии выражаются чаще всего уклончиво, если не сказать дипломатично;
▪ общительность. В Венгрии чуть ли не правилом является здороваться с каждым встречным, и совсем не важно, где вы с ним столкнулись – в магазине, общественном транспорте, на улице. Хотя все же некоторые темы здесь не принято поднимать в беседе, например, внутреннюю политику страны, историю Австро-Венгрии, вопросы национальности.

Так что чардаш – это не просто танец, в нем заложена душа, характер, история и стиль жизни венгров.


Кубик Рубика… или проблемы венгерской экономики


Чтобы понять проблемы венгерской экономики, нужно вспомнить знаменитый на весь мир кубик Рубика – популярнейшую головоломку, изобретенную венгерским профессором Эрне Рубиком. От кубика Рубика пошло у нас проклятье «Возвести в куб». Именно этим термином и характеризуются проблемы экономики современно Венгрии, которые легко могут быть возведены в куб.

Венгрия пережила мировой экономический кризис тяжелее многих других стран, более того, она чудом избежала банкротства:

- экономический спад в 2009 году составил весьма заметные 6,7%;

- безработица в прошлом году достигла невиданных 11,5%, причем перспектива на открытие новых рабочих мест в стране остается откровенно плохой;

- госдолг добрался до 78,9% ВВП, то есть по долгу на душу населения Венгрия лидирует среди новых стран ЕС, что заставляет инвесторов опасаться долгового кризиса;

- в конце прошлого года Fitch снизило рейтинги Венгрии по займам в иностранной валюте до ВВВ– с ВВВ и до BBB с BBB+ в национальной валюте, прогноз «негативный». Сегодня страна с трудом входит в группу тех стран, куда советуют вкладывать капиталы.

Чтобы спасти свою экономику, Венгрия одной из первых попросила о международной финансовой помощи и получила ее от МВФ и Всемирного банка на сумму более 25 млрд. долларов (!), и это на 10-миллионную страну. Но если бы дело было только в мировом кризисе. В Венгрии и до кризиса дефицит бюджета превышает 9%, то есть был самым большим в Евросоюзе. Так что же происходит с венгерской экономикой? Как так произошло, что Венгрия оказалась в сложнейшей ситуации? Отметим головоломные проблемы экономического и социального развития страны:

1.Отсутствие природных ресурсов. Сразу скажем, в Венгрии нет такого разнообразия полезных ископаемых, как в Польше или Словакии. Что есть? Практически единственным полезным ископаемым, серьезно представленным в стране, являются бокситы. Более того, Венгрия является самым крупным европейским производителем бокситов. Правда, их производство из года в год сокращается. Можно назвать еще уголь, главным образом бурый. Железо, медь, цинк, золото, марганец, нефть и газ имеются в незначительных количествах. Венгрия может обеспечить свои энергетические потребности собственными ресурсами менее чем на 50%.

2. Ошибки экономической стратегии. Политика безграничного либерализма, создание открытой экономики после 1991 года, приватизация всего мало-мальски ценного и значимого, включая так называемые стратегические отрасли – транспортировка нефти и газа, энергетический сектор (из 2-х тысяч государственных предприятий на начало 90-х годов сегодня в руках государства осталось около 100 предприятий, причем 80% венгерской промышленности скуплено иностранным капиталом), с одной стороны, пополнила казну примерно на 11 млрд. долларов, а с другой, привела к безраздельному господству в Венгрии международного финансового капитала и транснациональных корпораций, сильной зависимости от иностранных инвестиций:

- знаменитый «Глобус» не выдержал конкуренции, и сегодня венгерские консервы выпускаются под французской торговой маркой Bonduelle, на месте автогиганта «Икарус» работают несколько маленьких заводов;
- ⅔ ВНП страны приходится на обслуживающие секторы. Промышленность составляет примерно ¼ часть всего национального продукта;

- среди 50-ти крупнейших компаний Венгрии большая часть принадлежит иностранному капиталу – Audi (Германия), Nokia (Финляндия), электротехническая Philips (Нидерланды), автомобильная Suzuki (Япония), металлургическая "Дунаферр" (Украина, "ИСД"), фармацевтическая Chinoin (Франция, Sanofi-Aventis), автомобильная General Motors (США), топливная Shell (Великобритания-Нидерланды), химическая BorsodChem ("Газпром"), электротехническая Electrolux (Швеция) и т.д.;

- сегодня около 60% производства и 80% экспорта страны приходятся на иностранные компании, только на Audi Hungária Motor Kft. приходится 9% всего венгерского экспорта, усилиями иностранных предприятий, по разным оценкам, создается от 60 до 70% ВВП страны. Чтобы завлечь иностранных инвесторов, им предоставлялся льготный 10-летний режим работы, они им вовсю пользовались и выводили из Венгрии большую часть прибыли. А государственная казна между тем все пустела и пустела. С началом финансового кризиса Венгрию начали массово покидать инвесторы. «Вот и сказке конец».
Кризис показал, что власть в стране ТНК, производство продукции с низкой добавленной стоимости исчерпали себя. В общем, либерализм приказал долго жить. Стратегической целью нового националистического правительства Виктора Орбана (на последних парламентских выборах 2010 года победили консервативная Венгерская гражданская партия (Fidesz) и националистическая партия Jobbik) было объявлено усиление венгерского государства и государственное регулирование экономики. Началась реприватизация стратегически важных предприятий. Правда, почему-то с российских пакетов акций. Так, венгерский авиаперевозчик Malev после согласия российского Внешэкономбанка, контролировавшего 49,5% авиакомпании, расстаться с этой долей, вновь стал государственным; отказавшись регистрировать российскую компанию "Сургутнефтегаз", венгерское правительство приобрело у нее пакет акций MOL. На специально созванной по этому поводу пресс-конференции Орбан буквально сиял от счастья. И все же реальный сектор венгерской экономики по-прежнему в незначительной степени зависит от политики родного правительства.

3. Зависимость от ЕС. Справедливости ради следует отметить, что при поддержке субсидий ЕС в стране активно обновляется инфраструктура. Но в то же время не обошлось и без серьезных потерь. К примеру, жесткие экономические стандарты Евросоюза нанесли страшный удар по венгерскому сельскому хозяйству. Как пишет Александр Боборов, Венгрия превращается из страны, производящей сельхозпродукцию, в страну, потребляющую ее. Фактически от Венгрии потребовали сократить число крестьян в 9-ть раз. И сегодня венгерский крестьянин сидит дома на пособие по безработице и ест голландскую картошку, марроканский перец и китайский чеснок. Аграрный сектор страны производит всего 7% ВНП. А ведь Венгрию долгое время называли промышленно-аграрной страной, в отличие от промышленной Чехии.

4. Проблемы социальной политики. В их основе лежит, во-первых, идея патерналистского государства всеобщего благосостояния, исторически характерная для Венгрии. Так, к примеру, по доле социальных расходов в ВВП она не имеет себе равных в регионе и вполне сопоставима со скандинавскими странами, заметим, значительно уступая им по ВВП на душу населения. В Венгрии медицина в целом остается бесплатной, дотации на покупку лекарств составляют от 25 до 80% их стоимости, пенсионеры здесь имеют право на бесплатный проезд, в том числе и по стране, правда, в самом дешевом классе, если, конечно, не могут доплатить за комфорт и т.д.

А во-вторых, нынешнее состояние бюджета Венгрии объясняется популизмом политиков. Череда выборов в стране, желание кандидатов на всевозможные посты в государстве понравиться избирателям и победить любой ценой, не один год проливали на венгров настоящий денежный дождь, бесконечно повышая зарплату бюджетникам и пенсии, обещая тринадцатую зарплату, затем четырнадцатую. В итоге, как объяснил Виктор Орбан в интервью Wall Street Journal и Dow Jones, сегодня каждый 5-ый форинт в бюджете идет на покрытие пенсионных расходов. Дефицит пенсионной системы в прошлом году составил 2,7% ВВП. Впрочем, тот же Орбан объявил о планах отменить повышение пенсионного возраста, заявленное предыдущим правительством. И вообще, уровень жизни венгров уже давно поддерживается за счет иностранных кредитов.

5. Нестабильность финансовой системы. В частности, опасения инвесторов вызывают заявления премьер-министра Орбана о намерении вернуть МВФ кредит к концу 2012 года и «восстановить потерянную экономическую независимость» страны. Эксперты прогнозируют, что это может ударить по финансовой стабильности Венгрии. Или вот такой факт. Желая сохранить налоговую самостоятельность Венгрия (наряду с другими евроскептиками – Великобританией, Швецией и Чехией) не присоединилась к  т. н. «европакту», рекомендовавшему непопулярные решения – изменить налогообложение, сократить финансирование социальной сферы, отказаться от повышения зарплат. Проблемой остается и то, что 1,7 млн. человек (и это в 10-ти миллионной стране!) имеют иностранные кредиты, которые все труднее возвращать из-за слабеющего форинта. Конечно, правительство пытается вернуть иностранных инвесторов, прежде всего, улучшением инвестиционного климата в стране. Хотя по благоприятствию ведения бизнеса Венгрия занимает неплохое 47-е место в мире, но по защите инвесторов – только 119-е, а по налогообложению и того хуже – 122-е (налог на прибыль в первом полугодии составил 20,6%, тогда как в Польше, Словакии и Чехии – 19%, Румынии – 16%, а в Болгарии – и вовсе 10%).

Принятый так называемый План Сечени (Иштван Сечени – политик-реформатор XIX века, который способствовал переходу отсталой Венгрии на путь модернизации) предполагает значительное снижение налогового давления – введение единой ставки подоходного налога — 16%, налога на прирост капиталов – 16% и т.д. При этом правительство вводит дополнительный налог на предприятия, работающие в телекоммуникационном бизнесе, в энергетической сфере и в розничной торговле, причем задним числом (приняли закон в ноябре 2010 года, а вступил в действие он с 1 января 2010 года). Естественно, это не понравилось иностранным компаниям, занятым как раз в этих секторах, и усмотревшим в этом дискриминацию крупного зарубежного капитала новым националистическим правительством. «Лукойл» вообще после этого решил отказаться от оптовой торговли горюче-смазочными материалами в этой стране.
6. Демографическая проблема. Население Венгрии стареет, буквально на глазах сокращается его численность. По темпам прироста населения она занимает только 219-е место в мире. Несмотря на все льготы, призванные повысить рождаемость (в частности, семьи, которые имеют 3-4-х детей и у которых низкие доходы, могут вообще не выплачивать подоходный налог), венгры стремятся вначале сделать карьеру, и только затем заняться продолжением рода. Согласно статистике ЕС, Венгрия имеет самый высокий уровень смертности от рака в Европе, а также высокий уровень самоубийств женщин. В целом, глобальное исследование, проведенное в прошлом году американским социологическим институтом Геллапа, показало, что удовлетворены своей жизнью и относят себя к категории «процветающих» лишь 14% венгров (это уровень Южной Африки, Узбекистана, Ливии, Португалии, Киргизстана), даже на Украине таких больше – 16% населения.

7. Коррупция. По уровню распространения коррупции (Transparency International) Венгрия находится в мире на 50-м месте. Исследование международной аудиторской группы Ernst & Young показало, что она является второй самой коррумпированной европейской страной после России. При этом самыми коррумпированными здесь признаются политики, судьи, адвокаты, полиция, налоговые инспекторы и таможенники.

Итак, что же ждет инвестора в Венгрии? «Заразит» ли ее «болезнь» Греции, Португалии и Испании, превратив в аутсайдера Европы? Или реальный сектор экономики страны окончательно оживет? К примеру, Еврокомиссия ожидает, что в 2012 году, когда практически во всех странах Евросоюза будет продолжаться рост госдолга, лишь Венгрия и Швеция смогут его снизить. В целом, даже в период мирового финансового кризиса Венгрия остается достаточно привлекательной инвестиционной площадкой, во всяком случае, ее рынок не перенасыщен, как польский или чешский. И хотя международный капитал не особо верит в радужные прогнозы венгерской экономики, верить в Венгрию надо. Сказано же было – верь! Это не повредит.

Биржевой лидер - http://www.profi-forex.org/news/entry1008084559.html


Date: 12.03.2012
Add by: ava  oxana.sher
Visit: 1721
Comments
[-]

Comments are not added

Guest: *  
Name:

Comment: *  
Attach files  
 


Subjective Criteria
[-]
Статья      Remarks: 0
Польза от статьи
Remarks: 0
Актуальность данной темы
Remarks: 0
Объективность автора
Remarks: 0
Стиль написания статьи
Remarks: 0
Простота восприятия и понимания
Remarks: 0

zagluwka
advanced
Submit
Back to homepage
Beta